20250510-中泰期货-中泰黑色报告_钢材供强需弱_库销比大幅提升_黑色增仓下行_203页_8mb

中泰黑色报告总结（2025.5.10）

钢材市场：当前钢材供应持续增长，需求疲弱，库存比大幅攀升，导致价格走势整体偏弱。国内房地产销售及新开工数据环比转弱，基建工程进度缓慢，建材需求疲软。机械、汽车等卷板需求尚可，但出口受美国对等关税影响，冷轧、镀锌类钢材成交下滑。钢厂铁水产量维持高位，热卷、中厚板产量回升，但库销比压力显现。成本端原料价格弱势，螺纹电炉成本约3250-3300元/吨，长流程成本在3000-3100元/吨，需关注价格在3000整数点的支撑。短期预计钢价震荡，中长期偏弱，建议逢高偏空操作。

铁矿石：全球铁矿石发运保持高位，到港量回落，预计后期库存平稳。钢厂铁水产量高位震荡，利润维持，铁矿石需求相对稳定。假期后库存小幅降低，短期基差走强，中长期弱势。叠加供给宽松格局，建议重点关注铁矿石9-1正套，关注限产背景下钢矿比价远期回升。

废钢：市场需求疲软，库存压力逐步累积。华东、华北地区废钢指数及铁水成本环比微幅下跌，钢厂废钢库存维持中性。区域差异明显，宁夏地区结算电费下降加剧成本压力，但部分产区亏损修复。需关注废钢到货及库存变化，短期或震荡下行。

煤焦市场：焦炭价格稳中偏弱，需求端因钢厂利润压缩及铁水产量高位，导致供需偏紧。焦煤进口量小幅减少，但蒙煤和俄煤进口增加。港口库存略降，钢厂库存压力缓解。短期煤焦延续弱震荡，建议观望。

硅锰与硅铁：硅锰周度产量环比减少，但主产区产量边际改善，成本支撑偏强，盘面震荡探底后小幅回升。硅铁因宁夏电费下调，成本下降，叠加陕西复产，行业利润缩小但需求边际修复。短期建议逢低做多硅锰，硅铁关注电价波动对成本的影响。

动力煤：市场延续弱势，供应稳定但需求受限，因气温回升及清洁能源替代，电厂日耗偏低。港口库存处于历史高位，短期内价格震荡运行，需关注天气变化及库存释放节奏。

宏观政策：国内政策以稳为主，存量政策持续发力，增量政策暂未启动，6-7月或有所进展。房地产政策转向“提质”，基建及制造业需求结构性变化，建筑用钢占比下降至低于50%，卷板需求提升。美对等关税影响房地产及出口，叠加国内环保与双碳政策，供给侧压力持续。

策略建议：

• 钢材：短期关注3000整数和谷电成本支撑，中长期逢高偏空。
• 铁矿石：9-1正套参与，关注钢矿比价远期回升。
• 硅锰：逢低做多，硅铁观望。
• 煤焦：基差高位正套逐步平仓，或反套操作，远期利润建议持有。

风险提示：美国关税反复、国内供给侧政策超预期、钢铁需求波动、宏观情绪变化。

重点数据：

• 房地产占钢材需求约20%，基建16%，机械21%；出口占比约11%。
• 4月全国房地产销售6918万辆，同比增9%；100城土地成交面积同比下滑157%。
• 机械行业用钢占比16%，汽车占5%-7%，家电等占4%。

（总结字数：999字）