20250509-银河期货-钢材_表需大幅下滑_钢价继续下挫_28页_1mb

钢材市场分析总结

1. 供给端：本周螺纹钢小样本产量为22353万吨（环比-985万吨），热卷小样本产量32038万吨（环比+108万吨）。247家钢厂高炉铁水日均产量24564万吨（环比+0.22%），富宝49家独立电弧炉钢厂产能利用率34.3%（环比+0.32%）。长流程钢厂螺纹钢现金含税成本32635元/吨，利润约-2235元/吨；电炉端华东平电成本约3422元/吨（折盘面），利润-2262元/吨；谷电成本3257元/吨（折理记），利润-61元/吨。受钢材价格持续下跌影响，谷电亏损扩大，但短流程钢厂复产仍小幅回升。由于长流程钢利润仅约100元/吨，高炉增产趋势可能延续至下周，但铁水产量或因需求疲软而减缓。废钢日耗维持545万吨，预计高炉复产进度放缓，钢材整体供应压力仍存。

2. 需求端：4月制造业PMI为49.0%（环比下降1.5个百分点），制造业景气度收缩。国内钢材表需大幅下滑，螺纹钢周表需21322万吨（环比-7918万吨，农历同比-263%），热卷周表需31097万吨（环比-2030万吨，农历同比-684%）。节前钢材需求见顶，出口量（4月同比+86.4%）受关税政策影响出现回落，板材出口压力加剧，建材需求偏弱。房地产市场新开工、竣工面积改善但仍处负增长，销售同比下滑但降幅收窄。汽车制造产量同比+11.87%，出口同比+15.87%，但下游订单增速放缓；家电产量同比下滑。制造业需求整体走弱，出口面临持续压力。

3. 库存情况：螺纹钢社会库存减少548万吨，钢厂库存增加1511万吨，总库存+963万吨；热卷社会库存增加1155万吨，钢厂库存-70万吨，总库存+1085万吨。整体钢材库存持续累积，厂库与社库均环比上升，显示供应端压力未缓解。

4. 宏观环境：4月中国社融新增5.89万亿元，同比+21.858%，主要由企业贷款和政府债券发行拉动。M1-M2增速差为-5.4%，反映企业资金活跃度提升但居民消费意愿不足。1-3月固定资产投资累计同比+42%（其中制造业+91%、基建+115%），但房地产投资累计同比-9.9%。美国非农就业新增177万人，失业率维持4.2%；美国第一季度GDP季调后环比折年率-0.3%，创2022年第二季度以来新低，制造业PMI回升至50.2%但仍在盈亏平衡线以下。欧元区制造业PMI高于预期，但出口仍是拖累因素，海外关税政策导致中国钢材出口排产下滑。

5. 市场展望：短期内钢材价格承压下行，供给端高炉增产与短流程复产叠加，需求端房地产疲软及出口下滑拖累市场。中长期来看，国内外经济基本面持续恶化，制造业需求缺乏亮点，钢价或延续偏弱走势。板材出口利润下降，冷热价差快速收窄，冷轧压力可能传导至热卷。建议关注5月海外关税执行情况及粗钢减产进度，交易策略以震荡偏弱为主，可考虑5-10反套套利，期权操作建议观望。

6. 风险提示：需警惕房地产竣工端改善不及预期、制造业订单持续减少及海外政策变动对出口的进一步冲击。