20181022-申万宏源-食品饮料行业周报_减税政策及社零数据提振信心_持有并买入龙头公司_18页_1mb

报告摘要

食品饮料行业周报总结

核心内容

2018年10月15日至19日期间，食品饮料板块整体下跌1.36%，跑赢上证综指0.81个百分点，在申万28个子行业中排名第7。其中，白酒板块跌幅最小，为-0.62%，而葡萄酒和食品综合板块跌幅较大，分别为-5.53%和-3.89%。部分个股表现突出，如爱普股份上涨14.01%，而百润股份下跌15.36%。

主要观点

减税政策提振信心
减税政策的出台有助于提振市场信心，特别是对消费类板块中的食品饮料行业。板块当前动态估值为22x，与增速匹配，且预计Q3增速虽环比放缓，但绝对增速仍较高。白酒、乳制品和调味品利润增速预计保持在20-30%、10%、10-20%的水平。
消费意愿提升
减税带来的税后收入增加，不仅提升了居民的消费能力，更重要的是增强了消费意愿，对可选消费如中高端白酒和升级版产品有积极影响。
A股国际化趋势
外资对消费类龙头的持股比例和定价权将持续上升，食品饮料板块估值体系将逐步接近海外市场。

关键信息

白酒板块
三季度销售相对平淡，但收入和利润端的绝对增速多数在20-30%之间。四季度需关注渠道库存情况，库存良性、渠道管控力强的企业有望在春节取得开门红。重点推荐泸州老窖、贵州茅台、洋河股份、五粮液、顺鑫农业、山西汾酒、今世缘。
大众消费品
乳制品和调味品收入基本延续半年水平。伊利股份预计Q3收入增长15%，利润增长5-10%；调味品板块整体增长稳定，海天、中炬、恒顺、榨菜等公司收入增长达两位数，利润增长快于收入；双汇发展受猪瘟影响Q3增速放缓，但Q4有望改善。
成本与价格变动
主产区生鲜乳价格为3.50元/公斤，同比和环比均上升60%。仔猪价格同比下降25.7%，生猪价格同比下降0.48%，猪肉价格环比上升1.64%。白酒价格相对稳定，茅台、五粮液、国窖1573等产品价格保持稳定。
公司动态
克明面业Q3收入和利润增速超预期，预计18-20年EPS分别为0.58、0.76、0.91元，对应估值21x、16x，维持增持。今世缘拟收购景芝酒业34%-49%股权，实现区域协同。其他公司如好想你、洽洽食品、龙大肉食、ST椰岛等也发布了相关公告。