农林牧渔行业2024年度中期策略报告：养殖景气上行，重视种业景气-240624-招商证券-20页_1mb

养殖景气上行，重视种业景气

核心内容概述

本报告分析了2024年农林牧渔行业的中期发展趋势，指出行业整体景气度上行，尤其是生猪、禽类和种业板块。报告从供需关系、价格走势、成本变化及行业政策等方面进行分析，同时推荐了部分重点公司。

主要观点与关键信息

生猪养殖：猪价拐点或已现，盈利时长或好于预期

• 猪价走势：猪价在2024年5月开启强势上涨，从14.8元/公斤涨至18.3元/公斤，涨幅23%。
• 供需关系：能繁母猪存栏持续去化，预计2024年生猪供给逐步缩减，叠加需求边际改善，供需缺口扩大支撑猪价。
• 盈利情况：行业5月起已实现全面扭亏，截至6月21日，自繁自养和外购仔猪养殖利润分别为383元/头和367元/头。
• 行业景气时长：母猪产能恢复速度缓于预期，行业景气有望持续，建议积极配置。
• 重点推荐：牧原股份、温氏股份，建议关注神农集团等。

禽养殖：白鸡供需边际改善，重视黄鸡景气上行

• 白羽鸡：商品代鸡苗供应减量，预计Q3鸡价景气可期。目前鸡苗价格下跌，养殖利润为负。
• 黄羽鸡：行业经历三年周期低谷，父母代种鸡存栏降至2018年以来最低水平，黄羽鸡需求与中高端消费密切相关，下半年有望受益于猪价上涨。
• 重点推荐：立华股份，建议关注一体化龙头企业及种禽企业。

后周期：饲料吨利或继续改善，动保盈利拐点渐近

• 饲料行业：主要原材料价格回落，预计2024年饲料毛利率有望修复。龙头企业凭借规模优势实现市占率提升，重点推荐海大集团。
• 动保板块：下游养殖端景气度回升有望提振动保需求，盈利拐点渐近。当前估值处于历史低位，建议关注底部布局机会。
• 重点推荐：科前生物。

种子：玉米制种成本下降，转基因产业化稳步推进

• 玉米供需：新季玉米供应仍偏紧，预计2024年玉米价格景气有望维持，Q3或迎来供弱需强，价格中枢上移。
• 制种成本：2024年玉米制种成本下降，预计带动种企盈利改善，优质杂交种子有望实现优质优价。
• 转基因进展：2024年转基因商业化稳步推进，生物育种进入产业化新阶段，研发型龙头种企受益。
• 重点推荐：隆平高科、登海种业、大北农。

重点公司财务指标

风险提示

1. 农产品价格波动超预期。
2. 突发大规模不可控疾病。
3. 极端天气影响生产。
4. 贸易摩擦对行业造成冲击。
5. 上市公司销量或成本不达预期。
6. 转基因商业化进度不达预期。

行业规模与表现

• 股票家数：90只，占比1.8%。
• 总市值：1023.4十亿元，占比1.4%。
• 流通市值：827.2十亿元，占比1.2%。

图表与数据

• 生猪价格走势：2024年猪价先抑后扬，5月起强势上涨。
• 能繁母猪存栏变化：23年1月-24年4月累计去化9.2%，5月起环比增加0.3%。
• 白羽鸡养殖利润：自3月起转负，预计Q3鸡价景气可期。
• 黄羽鸡存栏：父母代存栏降至2018年以来低位，行业产能去化显著。
• 饲料原材料价格：玉米和豆粕价格回落，带动饲料毛利率修复。
• 转基因商业化：2024年转基因商业化稳步推进，生物育种进入市场主导阶段。

结论

2024年农林牧渔行业整体呈现景气上行趋势，生猪、禽类及种业板块均具备投资价值。猪价拐点或已出现，行业盈利时长有望好于预期；黄羽鸡需求端复苏，有望受益于猪价上涨；饲料及动保板块盈利修复可期；转基因商业化推进，研发型种企有望受益。建议投资者积极配置行业龙头，关注重点公司投资机会。