20250630-红塔证券-策略深度报告_重点是企业盈利_6月经济综述_8页_828kb

报告总结：本报告基于2025年6月经济数据，分析了中国经济的韧性与企业利润下滑问题。尽管全球贸易摩擦升级，5月经济指标如社会零售总额同比增长6.3%和工业增加值增速5.8%表现超预期，支持了全 年GDP增长目标的可能性，但企业利润在1-5月期间同比下滑1.1%，环比跌幅扩大，主要原因包括价格低迷（PPI累计同比-2.6%）和产能过剩。供给端，制造业投资超过固定资产投资，导致新兴产业去产能难度大；需求端，外需受美国库存回补和贸易不确定性限制，内需则依赖政策刺激如以旧换新，但后续财政支持力度预计减弱。政策建议强调加大逆周期调节，以推动价格回升和需求扩张，债券具配置价值，股票市场稳健慢牛依赖企业盈利改善。