20260710-恒力期货-芳烃周报_加工费高位维持_聚酯开工低位回升_39页_2mb

加工费高位维持 聚酯开工低位回升

核心内容

本周芳烃产业链整体呈现加工费高位维持、聚酯开工低位回升的态势。尽管部分环节出现利润下降，但整体市场仍受到地缘政治和原油价格波动的影响，市场氛围较为清淡。

主要观点

• 原油：地缘局势可控，需求边际回暖。
• 聚酯链：加工费维持高位，聚酯开工负荷有所回升但仍在相对低位。
• 海外丙烷：美伊局势反复，LPG短期震荡。
• 甲醇：地缘支撑有限，集中抵港压力暂缓但未消失。
• 聚烯烃：成本端支撑一时，后市供需压力不减。

聚酯链分析

利润情况

• PX：PXN（CFR）价格为290美元/吨，利润下降但高于去年同期。
• PTA：现货加工费为660元/吨，高于去年同期，处于绝对高位。
• MEG：煤制乙二醇利润下降至-275元/吨，低于去年同期，处于相对低位。
• 聚酯：POY利润416元/吨（-402元/吨），FDY利润216元/吨（-377元/吨），短纤利润-29元/吨（-152元/吨），瓶片利润-32元/吨（-54元/吨），整体聚酯利润下降。

开工情况

• PX：国内负荷59.8%（+0.4pct），亚洲负荷56.3%（-0.3pct），均低于去年同期，处于绝对低位。
• PTA：国内负荷56.6%（+0.6pct），仍低于去年同期，处于绝对低位。
• MEG：整体开工负荷64.22%（-0.98pct），合成气制乙二醇负荷73.52%（-5.4pct），高于去年同期。
• 聚酯：负荷上升至80.9%（+0.8pct），低于去年同期，处于相对低位。
• 终端纺织：江浙终端开机率局部调整，加弹维持74%，织机上升至65%，印染下降至71%。

库存情况

• BTX：纯苯、甲苯、二甲苯和苯乙烯库存去库。
• PTA：聚酯工厂PTA原料库存4.75天（-0.18天），PTA工厂成品库存9.05天（-0.27天）。
• MEG：主港库存42.75万吨，周度下降5.22万吨，低于去年同期水平。

策略展望

1. PX：PXN利润下降，国内开工低于去年同期，部分装置恢复生产。
2. PTA：开工负荷上升，但加工费下跌，市场商谈氛围一般，关注地缘变化和原油价格。
3. EG：现货基差走强，价格商谈区间4283-4293元/吨，库存下降，整体负荷低于去年同期。
4. PF & PR：下游聚酯新订单局部提升，原料备货上升，但织造及终端氛围清淡，关注聚酯库存和产品价格波动。

风险提示

• 宏观政策不及预期
• 油价异动
• 主流装置预期外变动
• 地缘变化

价格及结构

• 人民币离岸价：6.7964，周环比上涨0.12%。
• 布伦特原油：76.30美元/桶，周环比上涨6.27%。
• 石脑油：738美元/吨，周环比上涨10.60%。
• MX FOBK：879美元/吨，周环比上涨7.06%。
• PX CFRC：1028美元/吨，周环比上涨6.97%。
• PXN：290美元/吨，周环比下跌1.3%。
• PTA现货：5935元/吨，周环比上涨5.51%。
• TA601：5640元/吨，周环比上涨5.86%。
• EG601：4131元/吨，周环比上涨5.79%。

基差情况

• PX主力-CFRC：-213元/吨，周环比下跌10.3%。
• PTA基差：258元/吨，周环比上涨4.5%。
• MEG基差：151元/吨，周环比上涨19.8%。
• 短纤主力合约基差：278元/吨，周环比下跌16.8%。
• 瓶片主力合约基差：318元/吨，周环比下跌29.0%。

产业链利润

• PX-MX价差：149美元/吨，周环比上涨6.4%。
• PXN：290美元/吨，周环比下跌1.3%。
• PTA现货加工费：660元/吨，周环比下跌5.7%。
• TA601盘面加工费：400元/吨，周环比下跌6.3%。
• TA605盘面加工费：4153元/吨，周环比上涨7.5%。
• PTA单吨醋酸消耗：95元/吨，周环比上涨0.3%。
• 短纤利润：-29元/吨，周环比下跌123.1%。
• POY利润：416元/吨，周环比下跌49.1%。
• FDY利润：216元/吨，周环比下跌63.5%。
• 瓶片利润：-32元/吨，周环比下跌249.9%。
• 长丝产销率：35%，周环比上涨16.7%。
• 短纤产销率：73%，周环比上涨40.4%。
• 轻纺城成交量：373万米，周环比下跌31.2%。

本周装置动态

PX装置

• 重启/提负：福建中化泉州80万吨装置负荷恢复。

PTA装置

• 重启/提负：海南逸盛250万吨装置7月4日附近重启。
• 检修/降负：
  • 韩国Onsan S-OIL 187万吨装置7月初重启。
  • 泰国Map Ta Phut PTTG 77万吨装置开始停车检修，预计40天。
  • 福建漳州福化集团80万吨装置6月下中旬停车，7月底重启。
  • 山东东营威联石化（富海）200万吨装置6月下中旬停车，预计检修45天。
  • 连云港盛虹炼化400万吨装置6月底7月初停车，预计8月下旬重启。

乙二醇装置

• 煤制：
  • 新疆天业（三期）60万吨装置计划8月检修一个月。
  • 山西阳煤寿阳20万吨装置计划7月中旬检修三周。
  • 安徽红四方30万吨装置6月中下旬检修三周。
  • 内蒙古兖矿40万吨装置7月5日起检修28天。
  • 山西沃能30万吨装置计划7月20日-8月20日检修。
  • 新疆广汇40万吨装置检修中，预计7月底重启。
  • 山西美锦30万吨装置本周起停车，重启时间待定。
  • 四川正达凯60万吨装置计划7月底检修。
• 油制：
  • 南京扬子石化30万吨装置5月15日起检修，预计8-9月重启。
  • 福建古雷石化70万吨装置计划7月中下旬重启。
  • 扬州远东联50万吨装置少量转产E0。
  • 江苏斯尔邦4万吨装置本周已重启。
  • 大连恒力90+90万吨装置运行中，一线计划7月下旬检修一个月。
  • 江苏盛虹炼化90万吨装置一套停车中，预计8月下旬重启。
• 海外：
  • 伊朗Farsa 40万吨装置降负荷运行。
  • 美国Indorama 34万吨装置满负荷运行。

供需分析

• 乙二醇：港口发货量下降，库存维持低位。
• 坯布库存：17.29天，周环比上涨0.44天。
• 订单天数：7.97天，周环比下降0.66天。
• 原料备货天数：10.8天，周环比上涨2.23天。

仓单及库存

• PX仓单：3022张，周环比上涨51.1%。
• PTA仓单：72496张，周环比下降2.4%。
• 乙二醇仓单：2483张，周环比下降54.3%。
• 短纤仓单：2400张，周环比持平。
• 瓶片仓单：11张，周环比下降77.1%。

数据来源

• Wind、CCF、隆众资讯、恒力期货研究院