20210307-东方证券-纺织服装行业_低估值+基本面向上_继续看好板块龙头的投资机会_11页_746kb

纺织服装行业投资分析总结

核心内容

行情回顾

• 全周沪深300指数下跌 $1.39%$，创业板指数下跌 $1.45%$，而纺织服装行业指数上涨 $2.26%$，表现优于大盘。
• 纺织制造板块上涨 $1.43%$，品牌服饰板块上涨 $2.9%$，显示行业整体回暖趋势。
• 覆盖的A股个股中，太平鸟、珀莱雅和森马服饰均取得正收益。

行业基本面

• 一季度出口制造和品牌服饰迎来改善窗口，棉价上涨与海外订单需求回暖预期增强。
• 就地过年带动开工恢复，终端零售同比改善，消费回暖趋势明显。
• 品牌服饰、黄金珠宝等受疫情冲击较大的板块，预计上半年增速将显著反弹。

投资建议

• 短期建议：关注品牌服饰龙头，如森马服饰（买入）、太平鸟（增持）、罗莱生活（增持）、地素时尚（买入）等，预计将跑赢大盘。
• 中长期建议：继续看好高景气赛道，如运动服饰和化妆品。
  • 运动服饰：推荐申洲国际（买入）、李宁（买入）、安踏体育（买入）、滔搏（增持）。
  • 化妆品：中长期看好珀莱雅（买入）、丸美股份（增持），建议关注上海家化（增持）。
• 港股推荐：波司登（买入），因其低估值且消费复苏改善显著。
• 其他关注标的：富安娜（买入）、海澜之家（买入）、安正时尚（增持）、歌力思（买入）等。

主要观点

• 尽管短期市场表现偏弱，但纺织服装行业在基本面改善和估值低位背景下，具备较强的配置价值。
• 低估值、业绩确定性改善的龙头股更有可能在市场反弹中获得超额收益。
• 海外品牌如诺德斯特龙、科尔士等在假日季业绩超预期，显示零售行业逐步复苏，尤其在数字渠道表现突出。
• 中国品牌出海趋势明显，如跨境电商品牌Cupshe、男士理容品牌dearBOYfriend、精品咖啡品牌时萃secre等均获得融资支持，反映市场对新兴消费品牌的认可。

关键信息

海外要闻

• 海港城销售首次被北京SKP超越：受疫情影响，海港城零售销售大幅下滑 $28%$，营业利润下跌 $34%$，失去全球奢侈品店王地位。
• 诺德斯特龙假日季业绩超预期：尽管部分商品因物流延迟需折扣清货，但整体销售和盈利表现优于预期，股价受压但仍有增长潜力。
• 科尔士百货宣布3亿美元回购计划：以应对激进投资者要求，显示公司对未来发展信心，同时加强与丝芙兰合作，推动美容业务增长。

A股行业与公司信息

• 宝尊电商：2020年Q4GMV达229亿元，同比增长 $29%$，非美国会计准则下运营利润增长 $54%$，业绩表现亮眼。
• 老凤祥：2020年总营收517.2亿元，同比增长 $4.22%$，归母净利润15.86亿元，同比增长 $12.64%$，品牌影响力持续增强。
• 海澜之家：计划将公司名称由“海澜之家股份有限公司”变更为“海澜之家集团股份有限公司”，提升品牌认知度。
• 南极电商：通过股票回购稳定市场信心，但其股价表现相对低迷。

投资组合

• 本周建议组合：安踏体育、李宁、珀莱雅、森马服饰、太平鸟。
• 上周组合表现：安踏体育 $2%$，李宁 $1%$，珀莱雅 $7%$，森马服饰 $6%$，太平鸟 $9%$，整体表现优于市场。

风险提示

• 全球疫情反复：可能对消费复苏产生负面影响。
• 经济减速：对国内零售终端形成压力。
• 贸易摩擦：可能影响出口业务。
• 棉价和人民币汇率波动：对纺织制造成本和利润产生影响。

附录：重点上市公司估值表（部分）

投资评级定义

• 买入：相对强于市场基准指数收益率 $15%$ 以上。
• 增持：相对强于市场基准指数收益率 $5% \sim 15%$。
• 中性：相对于市场基准指数收益率在 $-5% \sim +5%$ 之间波动。
• 减持：相对弱于市场基准指数收益率 $-5%$ 以下。

免责声明

• 本报告仅供参考，不构成投资建议。
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