荷马国际-2019年11月宏观经济月报29页_3mb

宏观经济月报总结

核心内容

本报告分析了2019年10月中国及海外宏观经济与房地产市场的情况，涵盖消费、投资、贸易、CPI、PMI、房地产价格及REITs表现等多个方面，揭示了经济下行压力下的政策应对及市场动态。

中国宏观经济

主要观点

• 10月中国经济指标全线回落，但政府政策支持和外部环境改善缓解了下行压力。
• 美国经济数据乐观，欧洲经济短期回暖，但全球经济增长仍面临挑战。

消费情况

• 社会消费品零售总额：10月为3.8万亿元，同比增长7.2%，环比及同比增速均有所回落。
• 实际消费增长：经价格调整后，实际同比增长4.9%，低于预期。
• 消费结构：商品零售增速提升，餐饮收入小幅回落；必需消费品增速普遍下滑，可选消费品中通讯器材因iPhone 11上市表现突出。
• 消费趋势：居民收入增速短期回升，但整体消费增速仍处于下行通道。

投资情况

• 固定资产投资：1-10月同比增长5.2%，增速较前9个月略有回落。
• 民间投资：同比增长4.4%，较前9个月回落0.3个百分点。
• 基建投资：增速回落至4.2%，但专项债额度提前下发，对2020年一季度投资形成支撑。
• 制造业投资：增速提升至2.6%，但整体仍处于低位。
• 房地产投资：增速回落至9.6%，受政策压制，但销售、土地购置、房屋竣工等指标有所改善。

贸易情况

• 进出口数据：10月出口同比下降0.9%，进口下降6.5%，贸易顺差扩大至430亿美元。
• 贸易改善：中美贸易摩擦缓和带动外贸小幅回暖，对美欧、东盟出口有所好转。

CPI与猪肉价格

• CPI涨幅扩大：10月CPI同比上涨3.8%，环比上涨0.9%。
• 猪肉价格回落：受政策支持，猪肉价格从高位回落，但CPI整体涨幅仍扩大至4.1%。
• 食品与非食品价格分化：食品价格环比上涨，非食品价格相对稳定。

海外宏观经济

美国经济

• 制造业PMI：10月为48.3%，结束连续6个月下滑，但仍处于收缩区间。
• 经济数据：制造业产出PMI回升至50.3%，新订单PMI上升至50.0，经济数据整体向好。
• 利率情况：联邦基金利率维持在1.50%-1.75%，降息暂缓，扩表有序进行。
• 利率倒挂改善：长端利率冲高回落，但高于短期利率。
• 居民收入：年化个人可支配收入同比增长4.85%，刺激消费短暂回暖。
• 工业产值：9月工业总产值同比减少0.62%，主要受耐用消费品和商业设备影响。

欧洲经济

• GDP增长：欧元区第三季度GDP同比增长1.1%，环比增长0.2%。
• 国家表现：德国GDP环比增长1.96%，法国和英国环比增长乏力。
• 制造业PMI：欧元区制造业PMI回升至45.9，结束连续9个月低于荣枯线。
• 经济展望：短期回暖难以为继，居民消费信心下降，通胀持续下行。

海外房地产市场近况

美国房地产市场

• 房价走势：美国房地产价格在2019年第三季度开始回暖，但未形成泡沫。
• 抵押贷款利率下降：5年期浮动利率降至3.39%，15年期固定利率降至3.15%，降低购房成本。
• REITs表现：权益型REITs回报率普遍在25%左右，表现优于标普500；抵押型REITs表现相对较弱。
• 地区差异：西部、南部及东部大都市圈房价涨幅明显，中部及东北部地区因高房地产税抑制房价增长。

欧洲房地产市场

• 房价趋势：欧洲主要国家房价指数平稳略涨，涨幅存在明显差异。
• 国家排序：德国 > 英国 > 西班牙 > 法国 > 意大利，与GDP增速排序一致。
• 投资移民影响：部分“网红”国家因海外投资者涌入，房价小幅上涨。
• REITs表现：欧洲权益型REITs回报率较低，整体表现逊于美国。

其他国家房地产市场

• 整体趋势：多数国家房地产市场降温，与全球经济增速放缓一致。
• 具体表现：
  • 澳大利亚：房价回落8.6%。
  • 印度：房价指数回落。
  • 加拿大：境外投资者加税后房价小幅下降。
  • 新加坡：房价上涨约3%。

关键信息总结

未来展望

• 中国：政策支持有望推动基建和房地产投资，但经济下行压力仍存。
• 美国：房地产市场有望继续温和上涨，权益型REITs表现稳健，抵押型REITs短期可能回升。
• 欧洲：经济面临衰退压力，房价增长动力不足，REITs长期表现或下滑。
• 其他国家：房地产市场整体降温，未来增长受限。