固收视角：基建实物量跟进待观察、地产销售待改善-240429-华泰证券-13页_943kb

固收视角行业周报分析

概览

报告主要分析了当前出行消费、环保与固收、黑色系产品、二手房等领域最新的市场动态及趋势，重点关注需求回暖、供给调整以及政策影响等方面。

1. 出行与服务消费

• 出行热度略有回落：截至4月26日当周，地铁客运量环比下降21%，拥堵延时指数有所回落；机票执行数量同比下降68%，国内旅游订单大幅超越2019年同期。
• 服务消费韧性：电影票房热度较2019年大幅下滑，但仍有部分文化消费保持热度。
• 汽车消费下滑：受降价促销及旧换新政策延迟购车行为影响，乘用车零售同比下滑12%。

2. 环保与固收

• 电力方面：

  • 煤耗季节性回落，水电平稳，电价生产持续偏弱。
  • 华南降水导致用电需求减弱，华中、华东电力负荷同比下降。

• 固收研究：

  • 基建实物量跟进待观察：当前基建实物量虽有提升，但新增用钢等数据仍有待验证。
  • 水泥与黑色供需边际好转：水泥、螺纹钢价格小幅上涨，需求回暖但供给修复缓慢。
  • 沥青市场下行：开工率下降，价格震荡回落。

• 化工产业链修复

  • PTA及聚酯负荷率小幅上升，但终端织机开工率下降，显示需求向生产的传导不强。

3. 二手房市场

• 一线城市拉动：26城二手房成交同比下跌209%，一二线城市成交下降幅度显著高于三线。
• 挂牌量下降：二手房挂牌价格与成交量双线下探。
• 政策提振：深圳、南京实施“以旧换新”政策，助力市场信心修复。

4. 黑色系产品

• 需求集中于基建与房地产：万亿国债项目加快落地，钢铁需求有所提升。
• 铁矿石价格上行：需求回暖推高铁矿石价格。
• 铝铜价格波动：铜价受设备更新政策利好支撑上涨，基本面暂未改善。

5. 政策发布与风险提示

• 促进消费：多地推出补贴政策、以旧换新行动，进一步激发消费潜力。
• 房地产政策：主要发力点为城中村改造与促进落户政策。
• 风险提示：
  • 政策推进不及预期
  • 海外经济放缓及货币政策不确定性

总结

本周期建议重点关注：

• 汽车销量下滑背景下促消费政策的持续效果；
• 基建实物量的数据落地以及钢材去库速度；
• 华尔消费及旅游市场的模式变化；
• 地产调控组合拳能否扭转市场情绪。