固收视角：地产成交热度下降，螺纹钢加速去库-240923-华泰证券-13页_1mb

华泰固收周报：宏观经济与市场数据总结

交通出行：热度下行与政策调整

上周出行热度有所缓和。地铁客流量环比下降62%，拥堵延时指数同比下降79%。同时，国内航班数量同比减少49%，国际航班数量增长563%，去除假期因素影响，整体出行需求仍有下行趋势。

国内汽车市场在政策推动下呈现回暖迹象。新能源车置换政策覆盖29个省份，累计补贴资金86亿元，多地推出车购补贴措施。新房成交面积同比下降604%，二手住宅市场呈现“量价齐跌”态势，贝壳KMI指数低位运行。

基建材料：供需失衡与价格分化

螺纹钢去库加速，全国库存3069万吨，较2019年同期下降37.3个百分点，价格环比下降3.5%。黑色系产品供需持续偏弱，水泥发运率为-150%，房地产开发投资同比下滑，建材板块表现分化。

化工产业链表现不稳，PTA负荷率同比下降12个百分点，氨纶和粘胶价格支撑，化纤板块分化明显。

金融市场行情分析

进口运价环比精进0.4%，BDI指数同比下降4%，铁矿石价格环比上涨0.5%。农产品价格波动剧烈，猪肉价格上行，蔬菜水果价格上涨明显。受季节性影响，农产品价格波动较大。

原油价格上涨40%，主因地缘冲突加剧与降息预期推动。由于海外经济复苏放缓及国内消费疲软，商品价格波动有所加剧。

数据表现

• 交通出行：客运量下降，飞机航班数量恢复性增长。
• 房地产：成交面积下降，二手房市场冷清。
• 基建材料：去库加速，价格整体下行。
• 出口与进口：运价回暖，国内外需求分化。
• 农产品：价格波动明显，短线情绪受政策主导。

快速落位结论

• 政策驱动：以旧换新政策全力推进，提前锁定汽车零售改善，改善消费。
• 现实困境：财政数据与房地产政策推动韧性尚在博弈，短期维稳渐浓，长期走向仍有悬念。
• 风险判断：财政宽松未有底牌，美联储降息驱动价格修复，预期修正会冲击部分热门商品品种，市场情绪转换需要时间和条件同步具备观测。

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