固收视角：国庆旅游以价换量，地产销售回暖-241008-华泰证券-13页_1mb

国庆假期经济数据分析与产业动态（华泰证券研究）

一、消费与旅游市场表现

• 旅游市场：国庆前五日全国跨区域人员流动达14638万次，同比增长28%。高铁、航班等运输数据同比上升，出境游机票酒店预订量显著增长，长线游成主流。部分城市如昆山、义乌旅游热度上升，显示县域游趋势增强。
• 电影市场：假期票房环比大幅增长，但同比三成，归因于影片质量及头部项目缺失。
• 餐饮与商圈消费：美团数据显示餐饮到店消费增长412%，部分城市酒店价格同比下降40%-50%，反映消费热度与价格博弈并存。

二、政策端变化

• 乘用车置换补贴：上海、四川、北京等多地推出汽车置换补贴政策，范围涵盖老旧车报废或转让，补贴金额覆盖1.2万至20万不等，刺激终端需求。
• 地产宽松信号：中央政治局会议首次提出“房地产止跌回稳”，下调存量房贷利率与首付比例，多地放松限购，助力市场信心修复与销售企稳。

三、地产销售回暖

• 新房与二手房成交热度提升：北京、广州等地开盘日参观量及认购量创近年同期新高。贝壳KMI指数回升，显示购房情绪有所改善。
• 价格走势分化：一线城市如北京、深圳二手房成交量同比上升，但三四线城市成交疲软。

四、核心产业链动态

• 电力与黑色系价格上行：电力需求居高（25省动力煤日耗同比增148%），螺纹钢、铁矿石价格因政策利好与钢厂利润修复而反弹，水泥需求偏弱但价格上行。
• 化工与轮胎行业启稳：PTA负荷率环比提升，轮胎开工率季节性回升，运价则因外需下滑而分化。

五、风险提示

• 外需波动（如欧洲PMI超预期疲软）、国内政策执行力不足及库存压力持续构成潜在影响。
• 基数效应可能导致部分领域数据表现波动。

六、行业图表分析（附简要说明）
涵盖旅游出行量、房地产成交量、螺纹钢库存趋势图、房贷利率调整路径等核心数据指标表，强调市场回暖趋势与周期性特征。

报告强调，在政策支持及节日催化下，当前市场处于温和复苏阶段，但需关注结构性分化与潜在风险。