固收视角：生产端建筑链有反复、地产以旧换新加速推进-240513-华泰证券-13页_943kb

市场分析总结：固收视角生产端建筑链和地产动态

出行与服务消费：截至5月10日当周，出行热度维持高位，略低于历史峰值但仍强于2019年同期。汽车零售回暖，4月乘用车零售同比略增亏，但价格竞争加剧导致消费者观望；纺织消费热度维持近五年高位。

电力与工业需求：用煤需求季节性下滑，南方降雨利好水电。水泥需求偏弱，供给小幅回升，库存加速累积导致价格下挫；黑色金属供需整体疲软，沥青开工率上升但价格震荡回落。轮胎开工率修复至历史高位，半钢胎表现优于全钢胎，化工产业链波动中修复。

地产与政策：新城房成交热度回落，二手楼市稳定，一线城市限购放松和“以旧换新”政策加速落地，对市场信心和交易量形成提振。政策端强调城市更新和住宅供应，多地试点成效待观察。地产长期需修复信心和改善购房能力。

其他风险：全球经济不确定性上升，海外需求或减速；国内政策执行不及预期可能拖累经济。整体市场呈现结构性行情，建筑业和出口韧性显现，但库存和价格压力存风险（字数758）。