20180911-光大证券-贝特瑞-835185.OC-2018年中报点评_负极收入大幅增长_毛利率下降明显_3页_826kb

贝特瑞（835185.OC）2018年中报总结

核心内容

贝特瑞在2018年上半年实现了营业收入的显著增长，但归母净利润出现明显下滑，反映出公司盈利能力受到一定影响。尽管如此，公司仍积极布局石墨纯化基地和粘结剂业务，以增强其在新能源材料领域的竞争力。

主要观点

收入与利润表现

• 营业收入：2018年上半年为15.34亿元，同比增长20.98%。
• 归母净利润：为1.21亿元，同比下降22.04%；扣非后归母净利润为1.04亿元，同比下降24.01%。
• 净利率：为9.49%，同比下降3.17pcts。
• 毛利率：为26.08%，同比下降2.66pcts。

业务结构分析

• 正极材料：营业收入为3.81亿元，同比下降29.74%，毛利率为15.4%，同比下降9pcts，主要受补贴政策调整影响。
• 负极材料：营业收入为8.67亿元，同比增长50.62%，毛利率为28.2%，同比下降6.9pcts，主要受益于国际客户和硅基负极材料订单增加。

费用情况

• 销售费用：3,186万元，同比增长24.92%，销售费用率2.08%，同比上升0.07pcts。
• 管理费用：6,551万元，同比增长26.48%，管理费用率4.27%，同比下降4.49pcts。
• 财务费用：3,239万元，同比增长10.46%，财务费用率2.11%，同比下降0.2pcts。

现金流

• 经营活动现金流净额：-8,506万元，相比2017年上半年的-11,134万元有所改善。

业务拓展

• 石墨纯化基地：2018年6月投资参股青岛洛唯新材料有限公司，加强石墨纯化能力。
• 粘结剂业务：2018年6月投资参股宣城研一新能源科技有限公司，推动粘结剂研发与生产，完善产业链布局。

关键信息

估值分析

• 股价：截至2018年9月10日为7.55元。
• 市值：32.39亿元。
• PE（TTM）：10X。
• 建议：建议积极关注公司未来发展。

风险因素

• 行业竞争加剧。
• 国家政策变动。

业绩与估值指标

市场数据

• 公司成立日期：2000年8月7日
• 新三板挂牌日期：2015年12月28日
• 新三板做市日期：2016年1月27日
• 总股本/流通股本（亿股）：4.29/3.98
• 做市商家数：14家（截至2018年9月10日）

分析师声明

• 分析师：刘凯、马瑞山
• 联系方式：
  • 刘凯：021-22169324 / kailiu@ebscn.com
  • 马瑞山：021-22169328 / mars@ebscn.com

特别声明

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