20210829-国联证券-隆平高科-000998.SZ-净利润同比改善_种子龙头基本面向好_3页

隆平高科（000998）总结

核心内容概述

隆平高科（000998）作为种子行业龙头，其2021年半年度报告显示，公司营收和净利润同比改善，尤其是玉米种子业务在政策和市场双重驱动下表现出较强的增长潜力。公司同时受益于种业创新制度环境的优化，未来发展前景较为乐观。

主要观点

1. 营收与净利润表现

• 2021H1营收：11.20亿元，同比下降1.06%。
• 2021H1归母净利润：-5,711.05万元，比上年同期减亏22.39%，净利润同比改善。
• 盈利预测：维持EPS预测为0.25元（2021E）、0.47元（2022E）、0.62元（2023E）。
• 估值：对应PE分别为85x（2021E）、42x（2022E）、32x（2023E）。

2. 业务结构分析

• 水稻种子收入：6.19亿元，同比增长16.52%。
• 玉米种子收入：1.60亿元，同比下降37.62%，主要因疫情及政策影响导致年前发货量增加。
• 毛利率：40.87%，同比下降2.66个百分点。
• 期间费用率：37.19%，同比下降8.56个百分点，主要受益于汇率变动及汇兑收益增加。
• 销售净利率：-1.27%，同比下降0.22个百分点。

3. 玉米种子市场前景

• 玉米价格高位：8月20日，22省玉米平均价为2.84元/千克，同比增长20%。
• 政策驱动：农业农村部明确要求玉米面积增加1000万亩，黑龙江也提出相应目标，新一轮种植结构调整周期启动。
• 公司品种表现优异：联创、中科玉等玉米种子品种市场表现突出，有望实现量价齐升。

4. 种业创新制度环境改善

• 政策支持：中央全面深化改革委员会审议通过《种业振兴行动方案》，强调种业科技自立自强。
• 法律修订：8月17日，种子法修正草案提请审议，扩大植物新品种权保护范围，建立实质性派生品种制度，强化知识产权保护。

5. 风险提示

• 转基因推广不及预期。
• 极端天气。
• 库存积压。
• 汇率波动。

关键信息

财务数据与估值

投资建议

财务比率

总结

隆平高科作为国内种子行业的龙头企业，2021年半年度报告显示其净利润同比改善，尤其在玉米种子业务方面受益于政策支持和市场调整，前景看好。公司积极布局转基因领域，同时加强种业知识产权保护，为长期发展奠定基础。尽管存在一定的风险，如转基因推广不及预期和极端天气等，但整体来看，公司基本面持续向好，维持“买入”评级。