2017-第三方支付洗牌：从“流量”到“金融生态”_30页-2mb

第三方支付行业分析与展望总结

核心内容

第三方支付行业正处于从“流量经济”向“金融生态”转型的关键阶段。行业整体面临监管趋严、费率下降、套利空间压缩等挑战，但同时也迎来转型发展的新机遇。优质公司正通过构建金融平台，实现从支付服务向综合金融服务的升级。

主要观点

1. 行业展望与转型

• 支付流量将持续增长：预计年增长率在30%以上，主要由银行卡和POS机渗透率提升、电子商务发展、新兴支付习惯推动。
• 费率将持续下降：行业竞争加剧，同质化严重，导致费率压缩，同时监管政策趋严，进一步压缩套利空间。
• 行业集中度将提高：小型支付公司因监管和竞争压力难以生存，中型公司面临转型压力，大型公司则有望成为金融生态平台。

2. 支付盈利与经营模式

• 盈利模式：分为流量收费和增值服务。其中，T+0服务费、套现、套码是当前盈利较高的方式。
• 经营方式：分为代理商模式和直营模式。代理商模式适用于线下资源拓展，直营模式更注重优质商户的深度服务。

3. 支付技术发展趋势

• 线下支付：从传统POS向智能POS发展，支持多种支付方式、会员管理、营销服务及大数据分析。
• 线上支付：分为三个阶段：NFC-SWP、二维码支付、NFC-HCE与Apple Pay技术。未来二维码支付将占据主导地位，NFC和SWP-SIM的应用空间有限。
• 技术支撑：支付行业依赖多种底层技术，如数据挖掘、安全技术、网络技术等，推动支付模式创新。

4. 第三方支付打造金融平台的优势

• 账户体系：第三方支付公司拥有完善的账户体系，是金融服务的起点和数据落脚点。
• IT实力与运营能力：具备较强的技术和运营能力，有助于构建金融生态圈。
• 细分领域金融空间：传统金融机构在细分市场缺乏动力，第三方支付公司有机会在细分行业建立金融平台。

关键信息

行业转型趋势

• 转型方向：从赚取流量和套利向构建全面金融服务转变。
• 转型路径：以支付为入口，结合场景和账户体系，构建金融平台。
• 行业格局：未来将出现线上线下细分领域的支付龙头，逐步演化为专业性金融机构。

监管政策影响

• 政策趋严：取消套利空间，推动行业规范化发展。
• 牌照管理：第三方支付公司需持有相应牌照，如互联网支付、银行卡收单等，以支持其金融平台构建。

技术发展路径

• 支付技术：支付与科技结合紧密，技术变革带来弯道超车机会。
• 支付系统：包括交易系统、支付和清算系统、财务核算系统等，各系统相互配合，实现高效支付。

金融平台构建

• 金融服务：涵盖贷款、理财、征信、保险、大数据等，通过支付入口延伸至更多金融场景。
• 生态构建：通过整合线上线下资源，形成联动共生的互联网金融生态。

相关标的

以下公司被认为具备潜力，值得关注：

投资建议

• 投资评级标准：

  • 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上；
  • 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间；
  • 中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间；
  • 减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间；
  • 卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下。

• 行业投资评级：

  • 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于大盘5%以上；
  • 中性：预期未来6个月内，行业指数介于-5%与5%之间；
  • 减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于大盘5%以上。

技术与监管

• 区块链作用：不宜高估，其对支付业务的痛点解决有限。
• 支付痛点：连接客户和商户是关键，需通过创新支付技术实现。

总结

第三方支付行业正经历从流量经济向金融生态的转型，技术发展和监管变化是推动转型的重要因素。未来，具备强大IT实力、运营能力以及细分领域深耕能力的公司将更具竞争力，而监管政策将逐步支持真正服务于小企业和普惠金融的创新模式。