2017-第三方支付洗牌-从流量到金融生态_30页_2mb

第三方支付行业转型与金融生态发展分析

核心内容概述

本文主要分析了第三方支付行业的转型趋势、盈利模式、技术发展路径以及行业未来格局，并提出了一些具有投资潜力的标的公司。文章指出，随着监管趋严和市场竞争加剧，第三方支付行业正从“赚流量”向“全面金融服务”转型，构建金融平台成为未来发展的关键方向。

主要观点与关键信息

1. 行业展望：转型的前夕

• 支付流量持续增长：预计年增速在30%以上，主要得益于银行卡和POS机渗透率的提升、电子商务的高速发展以及新兴支付习惯的普及。
• 费率持续下降：同质化竞争导致费率压缩，央行新规取消行业分类定价，减少套利空间。
• 行业面临转型压力：监管趋严、费率下降和套利空间缩小促使行业向金融生态转型，以构建更可持续的商业模式。

2. 第三方支付的盈利和经营模式

• 盈利模式：
  • 流量收费：传统收单模式以“721”分成为主，盈利依赖交易规模。
  • 增值服务：如T+0服务费、套现、套码、技术服务费等，未来增长空间较大。
• 营销模式：
  • 代理商模式：通过代理商拓展商户，但客户账户和资金由支付公司掌控。
  • 直营模式：各地分公司直接拓展优质商户，提升用户体验和商户粘性。

3. 支付技术模式的发展与展望

• 线下支付：
  • 从传统POS向智能POS发展，具备多种支付方式、CRM功能和大数据服务。
  • 智能POS与云端SAAS结合，为中小商户提供综合解决方案。
• 线上支付：
  • 发展分为三个阶段：NFC-SWP、二维码支付、NFC-HCE与Apple Pay。
  • 未来移动端以二维码支付为主，NFC有一定市场，SWP-SIM前景有限。
• 技术趋势：
  • 底层技术如数据挖掘、地理位置、安全认证等持续创新，推动支付模式革新。
  • 不宜高估区块链对支付的作用，其对整体痛点的突破有限。

4. 第三方支付打造金融平台的优势

• 账户体系与场景优势：
  • 第三方支付平台可建立个性化账户体系，是金融服务的起点和交易数据的落脚点。
  • 支付场景是构建金融生态的核心，支付公司通过场景连接用户和商户。
• IT实力与运营能力：
  • 第三方支付公司具备较强的技术能力和综合运营能力，有助于构建金融生态圈。
  • 与资源方合作，提供支付、风控、数据分析等服务，推动金融业务发展。
• 细分领域金融空间大：
  • 细分行业对金融服务需求旺盛，但传统金融机构难以深入。
  • 第三方支付公司凭借场景优势和数据积累，有望在细分领域构建金融平台。

行业未来格局

• 集中度提升：行业将由分散走向集中，大型支付公司和中型公司有望在细分领域形成龙头。
• 线上与线下分化：
  • 线下收单市场集中度较低，但具备资源和场景优势。
  • 线上支付市场集中度较高，主要由头部企业主导。
• 行业转型方向：
  • 优质公司将从“赚流量”向“全面金融服务”转型。
  • 未来支付公司有望成为平台级金融企业，提供贷款、理财、征信等服务。

相关标的

• 筛选标准：
  • 管理团队能力强，具备IT和运营能力。
  • 在细分领域有深耕能力，客户结构有潜力。
• 建议关注：
  • 奥马电器：打造金融生态圈，具备支付与资本布局能力。
• 相关标的：
  • 海立美达、新大陆、广博股份、宏磊股份、新力金融、宏图高科、腾邦国际。

投资建议

• 投资评级：
  • 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在5%~15%之间。
  • 中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在-5%~5%之间。
  • 减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在-15%~5%之间。
  • 卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下。

总结

第三方支付行业正处于从“流量”向“金融生态”转型的关键阶段，未来将更加注重技术驱动和金融平台建设。随着监管趋严和市场竞争加剧，行业集中度将提升，优质公司有望通过构建金融生态圈实现可持续发展。技术模式不断演进，二维码支付将成为主流，NFC和SWP-SIM仍有市场但前景有限。在细分领域，第三方支付公司凭借场景优势和数据积累，具备打造平台级金融服务的潜力。建议关注具备综合运营能力和细分领域深耕能力的公司，如奥马电器、海立美达、新大陆等。