20250428-国盛证券-峰岹科技-688279.SH-25Q1业绩略超预期_下游多点开花未来可期_3页_761kb

峰岹科技2025年一季报显示，公司营业收入达171亿元，同比激增4734%，但归母净利润同比下滑29%，扣非归母净利润同比大幅增长285%。剔除股份支付费用后，归母净利润同比增长2966%，扣非归母净利润增长3808%，反映出核心业务盈利能力强劲。公司收入增长主要受益于小家电、汽车电子、服务器散热风扇等下游领域的需求释放，同时持续加大研发投入，为后续业绩增长储备技术动能。

财务费用率同比上升13.58个百分点至31.89%，其中销售费用率、管理费用率及研发费用率分别同比增加15.5pct、20.9pct和38.4pct，主因股份支付费用计入成本。尽管毛利率同比下滑2.01个百分点至52.5%，但整体保持稳定。公司凭借在BLDC电机驱控芯片领域的国际领先技术，持续拓展白色家电、汽车、工业等应用领域，提供技术赋能推动产品深入应用。

盈利预测方面，预计公司2025-2027年收入分别为850/1214/1755亿元，同比增速41.6%/42.9%/44.5%。考虑到股份支付费用影响，归母净利润预计为284/421/630亿元，同比增速27.7%/48.4%/49.6%。对应2026年PE为51.9倍，维持"买入"评级。风险提示包括新产品研发不及预期、下游需求波动、代工厂商产能限制、行业竞争加剧及宏观经济不确定性。公司财务指标显示，资产负债率维持在41-45%区间，经营现金流持续改善，研发费用占比显著提升，反映出高增长潜力。