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华联期货聚烯烃周报总结 (2024年9月)

核心观点

在政策预期下，聚烯烃市场小幅反弹。华联期货维持供强需弱的判断，认为聚烯烃下方存在支撑。但需求端持续偏弱，且新增产能压力较大，价格走势承压。

库存情况

上周，中国聚乙烯（PE）和聚丙烯（PP）生产企业库存有所上涨，但临近十一假期，有主动去库预期。当前，PE社会库存持续回落，但生产企业库存积累明显，企业仍存出货压力。

供应端

上周，聚乙烯开工率上升，聚丙烯小幅下降。预计本周检修损失量数据下降，产量可能增长。中长期看，聚烯烃供应端预计延续增量趋势，新增产能压力增大。

需求端

上周，PE和PP下游开工率普遍上升。预计本周PE下游行业整体开工率继续增长，交易氛围略有好转。多数PP企业订单稳步增长，但包装类因节日订单减少影响开工率。聚烯烃下游需求进入季节性消费旺季，但整体需求仍不强劲。

产业链利润

成本端支撑依然存在。油制与乙烯制PE利润转正，部分PP品种仍处小幅或较大亏损状态。

观点与策略

• 单边策略：区间操作；建议空单离场。
• 价差策略：做多L-P(聚丙烯-聚乙烯)价差，轻仓持有。
• 期权策略：建议采取卖出跨式期权策略。
• 风险点包括：煤价、天然气、原油走势；新增产能投放；下游开工率变化。

新增产能情况

• 2024年国内新增PE计划产能350-600万吨，PP约550-900万吨。主要新增装置为天津石化和宁夏宝丰。
• 截至8月30日，中国PP总产能达4251万吨。

总结要点

1. 库存：PE社会库存回落，但生产企业库存积累，出货压力仍存。
2. 供应：预计产量数据继续增长，新增产能压力明显。
3. 需求：下游进入传统旺季，但整体需求表现不佳。
4. 利润：成本支撑存在，但供需矛盾突出。
5. 策略建议：做空单边或L-P价差策略，轻仓操作。
6. 风险：关注成本、产能投放、下游需求变化。