年报点评：新品不断迭代，充分受益算力国产化浪潮
报告摘要
海光信息（688041）2023年年报点评总结
核心内容
海光信息于2024年4月12日发布2023年年报，整体业绩表现稳健，符合市场预期。2023年公司实现营收60.12亿元，同比增长17.30%；归母净利润12.63亿元，同比增长57.17%。公司继续受益于算力国产化浪潮，特别是在AI芯片领域，DCU产品迎来发展机遇。
主要观点
- 业绩表现稳健：2023年公司营收和净利润均实现增长，尤其是归母净利润增长显著，反映出公司在信创和AI算力国产化方面的强劲表现。
- 财务状况改善：经营性现金流净额由2022年的-0.43亿元大幅改善至2023年的8.14亿元，主要得益于客户销售回款增加和政府补助。
- 毛利率提升：2023年毛利率达到59.67%，同比提升7.47个百分点，主要受益于新产品迭代带来的效率提升。
- 研发投入加大：研发费用率提升至33.14%，同比增加5.56个百分点，显示公司持续加大DCU等产品的研发投入，推动技术升级。
- 关联交易增长：2023年末预付款同比增长154.81%，关联交易金额预计同比增长45%，表明公司在供应链管理和战略合作方面持续加强。
关键信息
营收与利润预测
| 年份 | 营收（亿元） | 同比增长 | 归母净利润（亿元） | 同比增长 |
|---|---|---|---|---|
| 2022A | 51.25 | 121.83% | 80.37 | 145.70% |
| 2023A | 60.12 | 17.30% | 126.32 | 57.17% |
| 2024E | 82.62 | 37.42% | 174.93 | 38.48% |
| 2025E | 110.18 | 33.35% | 237.87 | 35.98% |
| 2026E | 144.04 | 30.73% | 316.96 | 33.25% |
股价与估值
- 收盘价：77.99元
- 一年最低/最高价：49.31/102.00元
- 市净率（P/B）：9.69倍
- 流通A股市值：686.75亿元
- 总市值：1812.75亿元
- P/E（现价&最新股本摊薄）：143.51倍（2023A），预计2024-2026年P/E分别为103.63倍、76.21倍、57.19倍
财务指标
| 指标 | 2023A（百万元） | 2024E（百万元） | 2025E（百万元） | 2026E（百万元） |
|---|---|---|---|---|
| 营业收入 | 6,012 | 8,262 | 11,018 | 14,404 |
| 归母净利润 | 1,263 | 1,749 | 2,379 | 3,170 |
| 毛利率 | 59.67% | 61.00% | 62.00% | 63.00% |
| 归母净利率 | 21.01% | 21.17% | 21.59% | 22.01% |
| ROE-摊薄 | 6.75% | 8.55% | 10.42% | 12.19% |
| ROIC | 6.97% | 6.99% | 8.62% | 10.12% |
| 资产负债率 | 11.28% | 9.21% | 9.25% | 9.15% |
产品与市场
- CPU产品：受益于信创政策推进，CPU产品收入将持续增长。
- DCU产品：深算二号已商用，深算三号正在研发中，产品性能和生态在国内领先，有望在AI算力国产化浪潮中实现放量。
- 行业趋势：AI算力国产化加速，公司作为国内领先厂商，将充分受益。
风险提示
- 政策支持不及预期
- 技术研发不及预期
- AI发展不及预期
投资评级
- 投资建议：维持“买入”评级
- 预期涨幅：未来6个月个股涨跌幅相对基准预期在15%以上
分析师信息
- 马天翼：执业证书 S0600522090001，邮箱 maty@dwzq.com.cn
- 王紫敬：执业证书 S0600521080005，电话 021-60199781，邮箱 wangzj@dwzq.com.cn
- 王世杰：执业证书 S0600523080004，邮箱 wangshijie@dwzq.com.cn
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