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研究所晨报总结

核心内容

2018年10月18日的研究所晨报涵盖了市场指数、宏观政策、行业分析、公司点评等多个方面，重点包括以下内容：

市场指数表现

• 上证综指收盘2,562点，上涨0.60%
• 沪深300收盘3,118点，上涨0.56%
• 中小盘指收盘2,726点，上涨0.74%
• 创业板指收盘1,232点，上涨1.25%
• 国债指数收盘167.17点，上涨0.02%

股指期货表现

• 沪深300收盘3,118点，上涨0.56%
• IF1811收盘3,125点，上涨0.70%
• IF1903收盘3,131点，上涨0.86%
• IF1810收盘3,121点，上涨0.47%
• IF1812收盘3,126点，上涨0.72%

大宗原材料

• 铝收盘14,300点，上涨0.56%
• 天然橡胶收盘12,270点，上涨0.86%
• 白砂糖收盘5,151点，下跌0.12%
• 黄玉米收盘1,858点，上涨0.22%
• 阴极铜收盘50,290点，下跌0.44%

国际市场指数

• 香港恒生收盘25,462点
• H股指收盘2,047点
• 红筹股收盘2,704点
• 日经225收盘22,841点
• 道琼斯收盘25,707点
• 标普500收盘2,809点
• 纳斯达克收盘7,643点
• 德国DAX收盘11,715点
• 法国CAC收盘5,145点
• 波罗的海收盘1,578点

主要观点

宏观：央行有望在年底左右进一步降准

• 9月人民币贷款增加1.38万亿元，同比增速13.2%
• 社融规模增量为2.21万亿元，同比增长10.6%
• M2同比增长8.3%，M1同比增长4%
• 由于社融增速在旧口径下可能跌破10%，加上企业融资向表内倾斜，央行年底进一步降准概率较大
• 降准有助于缓解银行负债压力，支持信贷投放，改善银行基本面

银行：信贷稳社融弱，风险偏好待修复

• 9月社融表外融资和债券融资偏弱，拖累社融增量
• 理财新规、降准及财政发力有望促进四季度银行基本面改善
• 推荐关注资本充足、轻资本战略明确的标的，如光大、上海、招行、平安

交通运输：供给增速放缓，航司客座率差异化

• 9月六家上市航司供需增速放缓，总客座率略改善至82%
• 三大航客座率同比改善，而非国有航司客座率下降
• 冬航季供给可能继续紧缩，票价有望上涨，但行业进入淡季，短期油价汇率风险仍在释放，对行业持谨慎态度

航空：双轮驱动逻辑不破，短期风险尚在

• 国内国际线供给均放缓，客座率稳中略升
• 东航国际线需求增速显著超过供给，带动客座率改善
• 南航国内需求增速显著，客座率改善明显
• 吉祥航空大幅削减国际线运力，导致客座率下降

公司评级与分析

• 隆华科技：业绩增长超预期，上调评级至“买入”，预计2018-2020年EPS为0.12/0.17/0.27元
• 黄山旅游：转型加速，拟改造花山迷窟、狮林精舍，维持“增持”评级，目标价10-11.5元
• 上海机场：9月产量增速放缓，维持“增持”评级，目标价57.70-64.40元
• 国瓷材料：前三季度净利增长128%，内生外延齐发展，维持“增持”评级，目标价18.24-19.76元

关键信息

• 9月社融新增1.47万亿元，同比少增5269亿元
• 企业贷款增长较快，信贷风险偏好小幅修复
• M1增速较低，企业现金流紧张
• 降准实施后，银行息差有望维持高位
• 航空行业受天气及政策影响，供需增速放缓
• 银行板块估值低，基本面稳定，具备投资价值
• 央行货币政策宽松概率提升，预计年底进一步降准

风险提示

• 中美贸易摩擦不确定性
• 经济存在超预期下行概率
• 航空行业面临油价和汇率风险
• 企业现金流紧张
• 项目进展不及预期
• 宏观经济增速放缓

重点报告与评级调整

• 隆华科技：上调评级至“买入”，目标价6.04-6.38元
• 攀钢钒钛：首次覆盖，评级为“增持”，目标价4.50-4.67元
• 万年青：首次覆盖，评级为“买入”，目标价13.44-15.68元

行业评级说明

• 行业评级：基于6个月内的行业涨跌幅与沪深300指数比较

  • 增持：行业股票指数超越基准
  • 中性：行业股票指数基本与基准持平
  • 减持：行业股票指数明显弱于基准

• 公司评级：基于6个月内的公司涨跌幅与沪深300指数比较

  • 买入：股价超越基准20%以上
  • 增持：股价超越基准5%-20%

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