20230305-南华期货-南华有色金属（镍不锈钢）周报_力不从心_支撑薄弱_17页

南华有色金属（镍不锈钢）周报总结

核心内容

本报告为2023年3月5日发布的南华有色金属（镍不锈钢）周报，重点分析了镍及不锈钢期货市场的走势、宏观环境、产业表现、库存变化及供需情况，为投资者提供交易策略建议。

市场表现

• 期货市场：
  • 沪镍Ni2304合约收于187090元/吨，环比下跌6.9%。
  • 伦镍收于24570美元/吨，环比上涨0.98%。
  • 沪不锈钢主力合约SS2304收于16370元/吨，环比下跌2.2%。
• 现货市场：
  • 1#金川镍板现货价格报192950元/吨，环比下跌6.4%。
  • 不锈钢304/2B卷-切边（无锡）现货均价报17300元/吨，环比下跌1.1%。
• 价差结构：
  • 沪镍合约间价差呈现下跌趋势，N12304-N12305价差为1930元/吨，环比下降620元/吨。
  • 不锈钢合约间价差整体趋稳，SS2304-SS2305价差为65元/吨，环比上升20元/吨。

宏观环境

• 两会召开，政府工作报告提出2023年GDP增长目标为5%左右，赤字率3%，专项债拟增发3万亿元。
• 财政政策强调“加力提效”，货币政策要求“精准有力”。
• “稳”字为核心，强调经济稳定增长和风险防控。

产业表现

镍矿

• 2月菲律宾发运镍矿23船，约109万湿吨，同比持平。
• 中国主要港口镍矿到货约169万湿吨，环比1月减少10%。
• 镍矿港口库存减少30万湿吨，降幅为4.5%。

电解镍

• 镍豆镍板进口窗口多数时间保持打开，保税区货源流入，保税区库存减少1140吨至5310吨。
• 社会库存增加104吨至4388吨，SHFE周库存增加370吨至2884吨。
• 电解镍库存整体呈现上升趋势，基本面支撑较弱。

不锈钢

• 不锈钢SHFE库存减少9423吨至87688吨，降幅为9.7%。
• 社会库存减少0.2万吨至119.3万吨，300系不锈钢社会库存减少0.8万吨至75.49万吨。
• 不锈钢库存仍远高于往年同期，显示需求疲软。

核心逻辑

• 电解镍供给趋松，且不锈钢和新能源需求均下降，导致镍元素流向利润更高的纯镍市场。
• 镍价格下跌后，未引发电解镍库存减少，说明基本面支撑薄弱。
• LME将恢复镍夜盘交易时间，美国CME计划推出镍合约，可能提升全球镍交易流动性。
• 不锈钢下方支撑由镍价决定，价格波动与镍价紧密相关。

策略观点

• 镍建议空单继续持有。
• 不锈钢空单继续持有，破位后或有反抽，可关注1.65万元/吨附近是否加仓。

供给与需求分析

电解镍供给

• 国内电解镍产量1月为14.50千吨，环比下降11.8%，同比上升14.0%。
• 电解镍净进口量1月为11.92千吨，环比下降9.0%，同比下降54.2%。
• 保税区库存减少17.7%，显示市场流动性有所改善。

不锈钢供给

• 不锈钢粗钢产量1月为228万吨，环比下降37.4%，同比略降26.6%。
• 300系不锈钢产量1月为128万吨，环比下降9.5%，同比微增0.7%。
• 冷轧不锈钢产量1月为49万吨，环比下降18.8%，同比下降24.9%。

需求分析

• 三元前驱体产量1月为153万吨，环比下降16.8%，同比下降46.5%。
• 房地产开发投资完成额12月为9032亿元，环比下降8.9%，同比下降12.2%。
• 基建投资完成额12月为33020亿元，环比上升8.4%，同比略升0.8%。
• 冰箱产量1月为745万台，环比微降1.8%，同比下降1.7%。
• 洗衣机产量1月为836万台，环比下降12.2%，同比上升6.5%。
• 电梯、自动扶梯及升降机产量1月为145万台，环比上升9.1%，同比下降5.9%。

库存与终端数据

• 镍矿港口库存减少至630万湿吨，环比下降4.5%。
• 不锈钢社会库存维持在119.3万吨，300系不锈钢库存维持在75.49万吨。
• 不锈钢库存仍高于往年同期，显示市场需求疲软。
• 镍铁进口量1月为90.84千镍吨，环比上升6.3%，同比上升83.1%。
• 中国镍生铁产量1月为36.07千镍吨，环比上升2.5%，同比上升13.7%。

结论

• 镍及不锈钢市场整体呈现下跌趋势，主要受供给趋松、需求疲软及外盘流动性改善影响。
• 不锈钢库存仍高，需求支撑不足，价格走势依赖于镍价。
• 未来策略建议继续持有空单，关注价格是否出现反抽机会。