20180824-东方财富证券-立讯精密-002475.SZ-2018年中报点评_消费电子产品增长强劲_通讯汽车业务全面开花_4页_775kb

立讯精密（002475）2018年中报总结

核心内容概述

立讯精密在2018年上半年表现出强劲的业绩增长，消费电子类产品成为主要增长动力，同时通讯与汽车类业务也取得显著进展。公司预计三季度业绩将进一步加速增长，全年有望实现更高水平的业绩表现。

主要财务表现

• 营业收入：2018年上半年实现120.26亿元，同比增长 45.12%
• 归母净利润：实现8.26亿元，同比增长 21.11%
• 第二季度表现：营收达66.22亿元，同比增长 52.08%；归母净利润达4.93亿元，同比增长 29.49%

消费电子产品增长分析

• 消费电子类产品营收达83.59亿元，同比增长 47.90%
• 声学产品盈利能力提升，市场份额扩大
• 无线充电和马达产品逐步导入安卓客户，未来有望进一步放量

通讯与汽车类业务进展

• 通讯类产品：营收10.17亿元，同比增长 166.45%，主要受益于5G相关产品的合作推进及数据中心连接方案的送样和小批量交货
• 汽车类产品：营收7.28亿元，同比增长 75.81%，公司在新能源汽车领域有所突破，某知名品牌客户将有新产品线上市，同时为国内品牌客户提供整车线束产品

业绩展望

• 公司预计前三季度净利润增长幅度可达 25% -35%，预计在13.53亿元至14.61亿元之间
• 下半年为消费电子出货旺季，公司新品逐渐放量，全年业绩增长有望进一步提升

投资建议

• 评级：首次覆盖，给予“增持”评级

• 盈利预测：

  • 2018年营业收入：335.13亿元，同比增长 46.82%
  • 2018年归母净利润：24.41亿元，同比增长 44.36%
  • 2019年营业收入：451.93亿元，同比增长 34.85%
  • 2019年归母净利润：34.00亿元，同比增长 39.31%
  • 2020年营业收入：567.42亿元，同比增长 25.56%
  • 2020年归母净利润：44.08亿元，同比增长 29.63%

• 每股收益（EPS）：

  • 2018年：0.59元
  • 2019年：0.83元
  • 2020年：1.07元

• 估值指标：

  • 2018年市盈率（P/E）：28.07倍
  • 2019年市盈率（P/E）：20.15倍
  • 2020年市盈率（P/E）：15.54倍
  • 2018年市净率（P/B）：4.52倍
  • 2019年市净率（P/B）：3.73倍
  • 2020年市净率（P/B）：3.04倍
  • 2018年EV/EBITDA：17.63倍
  • 2019年EV/EBITDA：12.91倍
  • 2020年EV/EBITDA：9.87倍

风险提示

• 下游被动元件厂商扩产不及预期
• 转移胶带导入新客户不及预期

财务比率分析

资产负债表关键数据

现金流量表关键数据

总结

立讯精密在2018年上半年实现了显著的营收和净利润增长，主要受益于消费电子类产品的强劲表现及通讯与汽车类业务的快速拓展。公司未来增长潜力较大，尤其是随着消费电子旺季的到来和新品的持续放量，预计全年业绩将保持良好增长态势。东方财富证券首次发布“增持”评级，认为公司具备较高的投资价值。