20211115-华泰期货-PTA周报_终端负荷仍低_下游负反馈_9页_1mb

文档总结

核心内容

本报告主要分析了PTA（精对苯二甲酸）和PX（对二甲苯）的市场情况，包括价格走势、期现结构、加工费变化、供应情况以及终端需求状况。整体来看，市场处于加工费压缩和终端负荷下降的阶段，但部分环节的库存压力有所缓解。

主要观点

价格走势与加工费

• PTA期货价格：TA2201收于4998元/吨，较前一周上涨30元/吨。
• 现货价格：PTA现货价格为4923元/吨，较上周上涨40元/吨。
• 基差：TA基差为-75元/吨，较上周上涨10元/吨。
• 加工费：PTA加工费压缩至473元/吨，较上周下降27元/吨；PX加工费为145美元/吨，较上周上涨4美元/吨。

PX供应情况

• 亚洲PX开工率：本周为68.8%（下降5.3%），PX加工费已接近低位，累库压力不大，进一步压缩空间有限。
• 中国PX开工率：本周为69.7%（下降2%），部分工厂如浙石化PX第三条线尚未明显提负，福海创和福建联合工厂有检修计划。

PTA供应情况

• 中国PTA开工率：本周为78.1%（下降3.3%），部分工厂如恒力3#线检修，盛虹重启，整体开工仍偏高。
• PTA加工费：在累库预期下，PTA加工费进一步压缩至500元/吨以下，但预计再压缩空间有限。

终端需求情况

• 江浙织机负荷：70%（下降12%），受双控政策影响，负荷受到压制。
• 加弹负荷：74%（下降5%），订单表现不佳，对长丝再库存意愿弱。
• 长丝库存：POY库存天数21天（上升1.4天），FDY库存天数28.9天（上升1.6天），DTY库存天数18.6天（上升3.3天）。
• 涤短与瓶片：涤短工厂开工率84.6%（上升0.9%），库存天数8.7天（上升0.8天）；瓶片工厂开工率76.7%（上升1.5%），库存天数回落至偏上水平。

关键信息

• 市场趋势：PX加工费已接近低位，PTA加工费在累库预期下进一步压缩，但空间有限。
• 终端负反馈：江浙地区织机和加弹负荷下降，订单不佳，库存压力增加。
• 策略建议：
  • 单边策略：PTA及PX加工费基本压缩到位，原油基准预期回调有限，建议单边价格观望。
  • 跨期套利：在累库预期背景下，建议做1-5价差反套。

风险关注点

• 低加工费下的检修风险：PTA工厂可能因低利润而选择检修。
• 浙石化PX提负进展：若浙石化PX第三条线提负，可能影响PX供应和加工费。
• 聚酯低负荷持续时间：聚酯低负荷可能进一步影响PTA需求，加剧加工费压缩压力。

投资咨询业务资格

• 资质编号：证监许可【2011】1289号
• 研究院：华泰期货研究院
• 研究员信息：
  • 潘翔：0755-82767160，panxiang@htfc.com，从业资格号F3023104，投资咨询号Z0013188
  • 陈莉：020-83901030，cl@htfc.com，从业资格号F0233775，投资咨询号Z0000421
  • 梁宗泰：020-83901005，liangzongtai@htfc.com，从业资格号F3056198，投资咨询号Z0015616
  • 康远宁：0755-23991175，kangyuanning@htfc.com，从业资格号F3049404，投资咨询号Z0015842

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