基于新兴渠道的食品饮料行业深度分析：待渠道回归价值，让品牌穿越周期-20210929-中泰证券-23页_1mb

食品饮料行业深度报告总结

核心内容

本报告分析了社区团购模式对食品饮料行业的影响，从平台、网格仓加盟商和团长三方的诉求出发，探讨了社区团购的选品逻辑、对各子板块的影响路径，以及品牌商的应对策略。

主要观点

1. 社区团购模式是一种线上线下结合的高效新零售模式，通过“预售”、“团购”和“自提”降低损耗，具有更高的价格优势和更快的履约效率。
2. 社区团购主要采用S2B2C模式，将B2B的供应链应用于B2C零售，通过“三级仓”模式实现高效分拣和配送，降低末端成本。
3. 选品逻辑：社区团购的选品需考虑订单渗透率和毛利率的平衡，倾向于高复购率、高转化率、高客单价、高订单密度的品类，如休闲零食、家具厨卫等。
4. 对食品饮料的影响：
   • 竞争格局分散的大众品板块更易受到冲击，如休闲零食板块。
   • 社区团购通过影响渠道销售和扰乱经销商体系，导致品牌商市占率下降、毛销差拉低和盈利能力下降。
5. 品牌商应对策略：
   • 短期应关注新渠道变化，合理定位、区隔产品、甄选合作伙伴、规范运营。
   • 长期应聚焦品牌打造，提高品牌认知与忠诚度，增强在价值链条中的话语权。

关键信息

• 行业概况：
  • 上市公司数：119家
  • 行业总市值：65,903亿元
  • 行业流通市值：26,252亿元
• 投资建议：
  • 长期看好品牌力强的子行业龙头，对现在有耐心，对未来有信心。
  • 二三线品牌可借助社区团购快速起量，享受流量红利。
  • 社区团购将向价值创造回归，品牌商应提升自身溢价能力。
• 风险提示：
  • 全球疫情反复及经济放缓的风险
  • 主要原材料价格波动的风险
  • 公开资料可能存在滞后或更新不及时的风险

选品特征

• 平台角度：注重订单渗透率和毛利率的平衡，倾向于高客单价、高复购率、不易比价的品类。
• 加盟商角度：偏好高订单渗透率的高频品类，如蔬菜水果、日配、酒水饮料、粮油副食、休闲零食和家具厨卫类商品。
• 团长角度：关注绝对收益，偏好高复购率、高转化率、差异化的品类，尤其是能反哺自身门店流量的品类。

对食品饮料子版块的影响

• 休闲零食板块：受到较大冲击，因竞争格局分散、价格敏感、品类易比价，二三线品牌和地方品牌更易通过社区团购快速放量。
• 调味品板块：价格优势显著，但价格敏感度高，面临毛利压缩风险。
• 速冻食品和液体奶：受社区团购影响较大，部分品类预期差转正，显示需求增长。
• 其他品类：如生鲜、粮油、酒水等，社区团购对其冲击较小，但需关注价格和履约成本。

投资逻辑

• 短期：社区团购通过低价竞争冲击大众品板块，二三线品牌可借力新渠道快速起量。
• 长期：社区团购将向价值创造回归，品牌商应强化品牌建设，提高品牌溢价能力，增强议价权和渠道话语权。

结论

社区团购作为一种新兴渠道，对食品饮料行业的影响具有双重性。短期可能对竞争格局分散的品类造成冲击，但长期将推动品牌商回归品牌打造，提升品牌价值。品牌商应积极应对，合理布局，把握新渠道带来的机遇，同时提升品牌竞争力，以应对未来可能的渠道变革。