20170531-华创证券-通信行业周报_大股东增持还在继续_行业估值中枢不断下移_29页_739kb

通信行业周报总结

核心内容

2017年通信行业整体表现疲软，创业板指数下跌8.6%，通信指数也下跌8.6%，而电子指数则逆势上涨1.39%。行业估值中枢持续下移，部分板块估值仍偏高，但龙头企业估值已初步合理。产业资本开始频繁出手，增持二级市场股份，显示出对行业未来的信心。

主要观点

1. 产业资本频繁增持

• 一些公司如梦网荣信、亨通光电、高升控股等，控股股东或实际控制人通过大宗交易、二级市场购买等方式增持股份，市场预期较高。
• 天孚通信董事长也计划在未来12个月内增持公司股份，目前预期估值为31x。

2. 通信板块重点个股

• 天孚通信：光通信精密制造新秀，产品应用于多个领域，毛利率长期保持在60%左右，净利率在40%左右。虽然短期净利率有所下滑，但新产品即将释放，预计2017年为丰收年。

3. 持续推荐标的

• 云计算：
  • IDC：首选IDC运营方，次选IDC建设方，未来方向为数据中心直连，推荐高升控股、华星创业。
  • CDN：移动互联网卖水者，推荐网宿科技、高升控股。
  • 云通讯：受益于移动互联网和物联网发展，推荐梦网荣信、二六三、茂业通信。
• 光通信：
  • 光器件：未来光模块有望五年复合增长超30%，17、18年看数据中心，19、20年看5G，推荐光迅科技、中际装备、新易盛。
  • 主设备：中国移动大力发展宽带用户，预期2017年传输投资大年，推荐中兴通讯、烽火通信。
• 专网：国内升级换代，海外扩张，推荐海能达。

关键信息

行业动态

• 中兴通讯：提出面向5G的下一代IMS核心网创新架构，强调SDN/NFV云化和微服务组件的使用。
• 北斗三号系统建设：我国全面启动北斗三号系统建设，预计2020年形成全球服务能力。
• 专网通信发展：宽窄融合成为共识，设备商面临洗牌，公网设备商和专网设备商竞争加剧。

股权与资本运作

• 多家公司进行了股权质押和回购，如梦网荣信、高升控股、神州信息等。
• 一些公司进行了员工持股计划，如武汉凡谷、达华智能等。
• 有公司进行资产重组和并购，如海能达收购Sepura、键桥通讯收购上海即富等。

业绩表现

• 净利润增长：如紫光股份、盛路通信、国脉科技等公司净利润大幅增长。
• 净利润亏损：如高鸿股份、华星创业、梦网荣信等公司净利润出现亏损或大幅减少。

行业评级与投资建议

• 行业评级：推荐。
• 投资建议：优选白马龙头、真成长、合理估值区间的标的，如天孚通信，预计2017-2019年EPS分别为0.78、1.18和1.59，对应PE为32X、21X和16X，维持推荐评级。
• 风险提示：包括定增项目不达预期、新产品研发风险、新技术替代风险等。

未来事项关注

• 多家公司召开股东大会，如拓维信息、星网锐捷、移为通信、邦讯技术等。
• 一些公司发布业绩预告，如紫光股份、高升控股、梦网荣信等。

总结

2017年通信行业整体面临调整，但部分板块和个股表现突出，特别是光通信和云计算领域。产业资本频繁增持，显示出对行业未来的信心。龙头企业估值逐渐合理，部分公司因新产品和产能释放有望迎来丰收年。同时，行业面临技术升级和市场洗牌，需关注相关趋势和投资机会。