20181028-川财证券-钢铁行业点评_2018年10月华北地区钢贸调研纪要_2页_271kb

川财证券钢铁行业调研总结（2018年10月）

核心内容

2018年10月末，川财证券黑色团队对华北地区主要钢贸商进行了调研，总结了当前钢铁行业在生产、政策、成本及需求等方面的主要情况与趋势。

主要观点

1. 钢厂生产状态与取暖季限产方案

• 当前生产状态：唐山钢厂基本满产，自9月以来环保限产力度明显放松。
• 取暖季限产时间：预计唐山地区限产从11月1日开始，其他地区从11月15日开始。
• 限产力度：整体限产力度约为30%，低于去年的50%。
• 废钢添加比例：目前唐山钢厂平均废钢添加比例为20%，预计取暖季将提高5%，实际限产力度约为25%。

2. 螺纹新国标的影响

• 钢厂准备情况：钢厂已做好添加合金的工艺准备，关注检验执行情况。
• 成本与转产：新国标若严格执行，螺纹成本将显著增加（加钒成本增加约240元），可能导致钢厂转向生产线材等其他品种。
• 轧材厂影响：新国标将增加掉坯轧材厂轧制螺纹的难度，因需使用合金钢坏，预计轧材厂将转产其他品种。
• 工地需求：目前仅有个别工地要求11月1日起钢材符合新国标，预计会有过渡期。

3. 冬储预期与市场情绪

• 库存与缺货情况：唐山、北京贸易商库存较低，但并不缺货。
• 冬储意愿：整体冬储情绪不强，认为当前4600元以上的现货价格偏高，对价格上行空间表示谨慎。
• 冬储价格预期：除非价格降至4000元左右（接近去年北京冬储价格），否则冬储意愿较弱。11月底，大贸易商可能与钢厂协商冬储价格。

4. 下游需求分析

• 基建与房地产需求：北京某大型基建&房地产承建商表示，年度总体工程量较去年微增，目前已接到约2/3的明年工地量。
• 需求持续性：预计今年需求可延续至12月，主要原因是工地开工较晚，需持续赶工；且冬季施工项目数量明显增加。
• 停工政策变化：工地已取消取暖季停工要求，与去年不同。

关键信息

• 环保政策影响：取暖季限产力度较去年有所减弱，但依然存在环保政策变化带来的不确定性。
• 成本压力：螺纹新国标可能带来成本上升，推动钢厂和轧材厂转产。
• 市场情绪谨慎：贸易商对当前价格持谨慎态度，冬储意愿较弱。
• 需求支撑：基建和房地产需求仍有一定支撑，预计持续至年底。

风险提示

• 环保政策变化：若限产政策进一步收紧，可能对钢铁产量产生较大影响。
• 需求下滑风险：若下游需求不及预期，可能对钢材价格形成压力。

行业投资评级说明

• 证券投资评级：以6个月内证券的绝对收益为分类标准，30%以上为买入，15%~30%为增持，-15%~15%为中性，-15%以下为减持。
• 行业投资评级：以6个月内行业相对市场基准指数的收益为分类标准，30%以上为买入，15%~30%为增持，-15%~15%为中性，-15%以下为减持。

重要声明

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