20230915-安信国际证券-朝聚眼科-02219.HK-疫后复苏业绩表现优异_新医院进入爬坡收获期_2页_338kb

朝聚眼科中报与投资分析总结

公司法务概况

朝聚眼科（2219HK）为内蒙古眼科医疗龙头，拥有30多年办院经验，按收入计为2021年全国第四大民营医院及内蒙古第一大民营医院。截至2023年6月底运营26家民营医院和27家视光中心，覆盖内蒙古等6省区。

公司经营业绩

2023年上半年财务表现亮眼：

• 营业收入达693亿元，同比增长30%
• 归母净利润151亿元，同比增长45%
• 经调整净利润137亿元，同比增长32%
• 基础眼科、消费眼科收入同比增速分别为37%、24%，防疫政策优化推动需求恢复

战略规划亮点

1. 并购扩张持续推进：新增舟山医院于二月开业，收购宁夏开明眼科医院控股权，张家口眼科医院七月开业，外延式发展加速
2. 区域布局强化：计划通过“医院簇”模式深化华北、长三角市场渗透

财务结构改善

• 销售费用率提升至74%，反映营销投入加大
• 管理费率降至160%，显示管理效率优化
• 盈利能力显著增强，毛利率升至466%，净利率达217%

投资观点

预计疫后复苏背景下，公司包头、呼和浩特、赤峰中心医院及新建医院将进入效益释放期，叠加消费复苏下白内障患者增加等因素，建议关注估值修复机会

风险提示

并购不及预期、政策法规变动、行业竞争加剧及医疗安全风险