2017-核电产业链：拐点预期强化，新一轮复苏周期或启动_53页-5mb

核电产业链总结

核电产业的战略意义

核电是环境和能源结构调整的重要战略选择

核电作为一种清洁、高效、稳定的能源形式，被我国视为改善环境、优化能源结构的重要手段。在雾霾和环境问题日益严峻的背景下，发展核电有助于减少大气污染物排放，改善北方雾霾状况，并履行国际减排承诺。截至2017年，我国在运和在建核电机组共计5786万千瓦，与“十三五”规划目标仍有3014万千瓦的缺口，未来发展前景广阔。

核电产业进入第四轮建设潮

自2012年起，我国核电进入第四轮建设潮，核电装机容量和发电量持续增长。截至2017年8月，我国在运核电机组37台，总装机容量达3571.8万千瓦，正在建设的核电机组19台，总装机容量约2214万千瓦。预计2017~2020年将新增约3000万千瓦装机容量，为核电设备制造企业带来巨大市场机遇。

拐点预期强化，新一轮复苏周期或将启动

首台三代核电计划Q4发电

2017年，国内首台AP1000三代核电机组三门1号机组计划在第四季度并网发电，这标志着核电建设的拐点到来。后续机组审批有望加快，预计2017年内计划开工8台机组，2018年有望迎来新一轮核电建设高峰。

政策支持与海外拓展

2017年核电政策支持力度加大，能源局计划年内建成多个项目，新增装机规模达641万千瓦，并计划开工8台机组。同时，核电“走出去”战略已启动，我国已与英国、巴基斯坦、阿根廷、罗马尼亚、南非等国达成合作，海外市场需求潜力巨大。

核电产业链分析

产业链结构

核电产业链可分为上游原材料、中游机组设备、下游建设和运营三个部分。其中，上游包括核电用钢、核级锆材、中子吸收材料等；中游涵盖核岛、常规岛和辅助设备；下游则涉及核电站的设计、建设和运营。

国内核电设备制造业发展迅速

我国核电设备制造业发展迅速，已形成较为完整的自主化核电工业体系，成为全球最大的核电设备制造国之一。主要设备制造企业包括东方电气、上海电气、哈尔滨电气等，其生产能力分别达到5套、6套和4套百万千瓦级核电机组。核岛设备占比超过60%，设备投资约占总投资的50%。

上游原材料发展潜力大

核电用钢、核级锆材和中子吸收材料是核电产业链上游的重要组成部分。核电用钢广泛应用于核岛和常规岛，具有较高的技术含量和附加值，国产化率逐步提升。核级锆材是核燃料元件的关键材料，目前尚未完全实现国产化，但东方锆业和朝阳东锆已开始布局。中子吸收材料主要用于乏燃料贮存和运输，技术壁垒高，进口替代空间大。

核电相关企业表现

三板核电相关企业

新三板共有11家与核电行业相关的公司，均位于产业链中上游，主营材料、零部件、设备等。其中，海龙核科、沧海核装、金润股份、华天发展、三科核电等公司有望在核电复苏中受益。这些企业在核电投资增长和国产化率提升的背景下，将获得较大的利润弹性。

主板核电相关企业

主板上的核电相关企业，如阿波罗、东方电气、上海电气等，也表现优异，业绩增长显著，具备较强的市场竞争力。

风险提示

• 三门、海阳核电机组并网进度不及预期
• 核电设备招标进度低于预期
• 三代核电机组潜在技术风险

未来展望

中长期核电市场预测

预计至2030年，国内核电设备市场有望达到9950亿元，核电产业进入持续增长阶段。

技术与政策推动

随着华龙一号、CAP1400等三代核电技术的成熟和国产化率的提升，以及核电“走出去”战略的实施，国内核电设备制造企业将迎来黄金发展期，未来3年将是核电产业链全面复苏的关键时期。