20160620-川财证券-聚焦2016_中国核电_山雨欲来风满楼--川财核电_深度解析十三五核电建设市场_不容错失的三代核电起步元年_32页_3mb

川财核电深度研究报告总结

核心内容

本报告围绕2016年核电行业发展进行分析，聚焦于“十三五”期间核电建设市场的阶段性特点与未来发展方向。重点分析了核电建设、民用核技术应用、乏燃料后处理三大领域，并结合《中国制造2025—能源装备实施方案》与《巴黎协定》的背景，指出中国核电产业在国际能源结构调整和“走出去”战略中的关键作用。

主要观点

• 政策驱动：《巴黎协定》推动中国能源结构调整，发展核能是实现减排承诺和提升国际地位的战略选择。
• 技术突破：三代核电技术（如AP1000、CAP1400、华龙一号）日趋成熟，具备规模化建设条件。四代核电技术（如高温气冷堆、快中子堆）也在超前布局。
• 核安全优先：国家在核安全方面不断健全法律法规，为核电发展奠定法律基础。
• 市场空间广阔：十三五期间，核电建设市场将在2016-2018年迎来高速增长，预计年采购市场空间在600-800亿元，海外市场潜力巨大，有望撬动2.5万亿元投资。
• 示范工程关键：三代核电技术的示范电站落地将极大推动后续核电项目审批和建设，是核电市场重启的催化剂。
• 产业链布局：核电产业供应链企业具备较高的技术及业绩壁垒，重点推荐主设备、泵阀、辅助设备及前瞻性布局类公司。

关键信息

一、《巴黎协议》推动能源结构调整

• 中国承诺2030年二氧化碳排放达峰，非化石能源占比达20%。
• 核能作为非化石能源主力，是兑现减排承诺的重要途径。
• 通过“一带一路”战略，推动中国核能产业走向全球。

二、核电发展阶段性特点

• 核电站建设：2016年是三代核电技术进入规模化建设的关键年份。
• 民用核技术应用：核技术在工业、医疗、科研等领域的应用逐步扩展。
• 乏燃料后处理：核燃料循环利用技术日趋完善，形成完整的产业链。

三、核电技术发展

• 三代核电：AP1000、CAP1400、华龙一号等技术已基本成熟，具备商业化推广条件。
• 四代核电：高温气冷堆和快中子堆技术处于示范阶段，具备更高的安全性和经济性。
• 快中子堆优势：
  • 高效利用铀资源，燃料利用率是压水堆的130-160倍。
  • 具备降低核扩散风险和提升能源安全的潜力。
  • 霞浦快堆是中国首个快堆核电示范项目。

四、核电市场空间与投资前景

• 国内市场：按每年6-8台机组审批，年投资约1200-1600亿元，设备采购市场空间约600-800亿元。
• 海外市场：预计2030年全球新建机组达300台，其中“一带一路”沿线国家将占80%，中国有望占据20%的市场份额。
• 市场潜力：单台机组全寿期产值约1000亿元，30台机组将带动约3万亿产值。

五、核电建设项目与供应链

• 项目分类：

  • 第一部分：正在建设中的三代机组（8台），需通过示范电站验证技术。
  • 第二部分：等待审批的第一梯队项目（约10台），主设备采购进展过半。
  • 第三部分：筹备建设的第二梯队项目（约16台），预计2017-2018年启动。
  • 第四部分：后续规划项目（未全部列明），主要为内陆核电站。

• 供应链企业：

  • 第一类：主设备供应商（如中国一重、东方电气、上海电气）
  • 第二类：泵阀、辅助设备及二级配套企业（如江苏神通、中核科技、钮威股份、海陆重工、应流股份）
  • 第三类：前瞻性布局企业（如应流股份、台海核电、通裕重工、南风股份、海陆重工）

六、投资建议

• 推荐标的：台海核电、海陆重工、江苏神通、应流股份。
• 投资逻辑：核电产业供应链企业具备较高的技术与业绩壁垒，未来将受益于核电规模化建设与海外扩张。
• 市场趋势：2016年将是三代核电建设的起步之年，设备采购市场将实质性重启，带来持续增长机会。

七、风险提示

• 核电政策不达预期：可能影响项目审批和建设进度。
• 工程建设风险：存在技术、资金、环境等不确定性。

结论

2016年是中国核电发展的重要转折点，三代核电技术的示范电站落地将推动整个行业进入高速增长阶段。核电产业链上的核心企业将受益于国内与国际市场的双重机遇，建议重点关注具备技术优势和市场潜力的龙头企业，以抓住核电产业的复兴与国际化机遇。