20210417-华泰期货-液化石油气周报_原油端向上突破_低供应继续支撑市场_7页_913kb

原油与液化石油气（LPG）市场分析总结

核心内容概述

近期原油市场出现向上突破，主要受需求端改善预期支撑，而LPG市场则因低供应状态维持相对稳固。整体市场多空因素交织，预计短期内LPG现货市场将维持震荡走势，但交割逻辑可能对近月合约形成额外支撑。

主要观点

原油市场

• 价格突破：经过三周的弱势震荡后，原油价格在上周出现向上突破。
• 需求驱动：美国汽油库存增长不及预期，且表观消费数据创年内新高，显示需求恢复良好。
• 需求预期增强：IEA将2021年全球石油需求增长预期上调21万桶/日，主要基于中美两国需求改善。
  • 美国：疫苗接种率高，财政刺激政策生效。
  • 中国：经济指标强劲，推动石油消费增长。
• 供应限制：2021年全球石油供应增长难以完全匹配需求增长，市场有望继续收紧，支撑油价上行。

液化石油气（LPG）市场

• 国内供应偏弱：受炼厂春季集中检修影响，国内LPG产量持续偏低。
  • 上周平均产量为68294吨/日，环比下降1.89%，同比下降3.6%。
• 海外到港量偏低：短期内海外货物到港量维持低位，支撑国内市场。
  • 但根据船期数据，本周开始到港量将大幅反弹，可能对市场带来压力。
• 市场走势：LPG基本面短期内维持供需两弱态势，但原油端利好或给予一定支撑。
• 期货交割逻辑：由于3月底老仓单注销后新仓单尚未注册，交割期间空头可能面临被动平仓，近月合约或受支撑。

关键信息

策略建议

• 策略：中性，建议考虑低位做多PG2106合约。

风险提示

• 国内外疫情恶化：可能影响需求恢复。
• 原油价格下跌：将对LPG市场形成压力。
• 深加工装置投产延迟：影响LPG去库存速度。
• 大量新仓单注册：可能削弱近月合约支撑。

图表说明

以下为LPG市场相关图表（数据来源：Wind、Bloomberg、华泰期货研究院）：

• 图1：LPG主力合约价格走势

• 图2：LPG主力合约成交持仓情况

• 图3：LPG期货总成交持仓情况

• 图4：LPG期货跨期价差

• 图5：LPG期货远期曲线

• 图6：LPG与SC价格走势对比

• 图7：LPG与PP价格走势对比

• 图8：LPG基差

• 图9-12：华南、华东、山东、华北地区LPG价格季节性走势

• 图13-14：沙特CP价格及预测价

• 图15-16：沙特丙烷与丁烷CP价格季节性走势

• 图17-20：丙烷FEI与CP掉期价格及季节性走势

• 图21-22：丙烷FEI与CP远期曲线

• 图23-28：LPG远东到岸、华东、华南、台湾、日本、韩国CFR价格走势

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