20210725-华泰期货-液化石油气周报_原油端近期波动加剧_中东LPG供应回升_8页_929kb

原油与LPG市场近期分析总结

核心内容

近期原油市场波动剧烈，LPG价格亦受到影响。整体来看，LPG市场在内外盘的支撑下，维持高位运行，未来仍有上涨空间。

主要观点

原油市场波动分析

• 原油价格上周经历先跌后涨的剧烈波动，主要受宏观因素和交易行为影响，而非基本面利空。
• WTI 8月合约在到期前出现挤仓现象，持仓量异常高，导致价格下跌。
• 尽管存在变种病毒传播带来的担忧，但疫苗接种推进使得疫情对石油消费的冲击可控。
• 三季度石油市场收紧预期依然存在，油价回调后具备更大提升空间，LPG成本端亦有上行驱动。

LPG外盘价格走势

• LPG外盘价格上周也呈现先跌后涨的走势，CP丙烷掉期价格基本恢复至一周前水平。
• 中东与美国供应回升，缓解了供应紧张局势，沙特LPG出口量回升明显。
• 美国7月LPG发货量环比增加，发往亚洲地区的货物量也有所上升。

国内LPG市场情况

• 国内LPG市场近期无显著变化，炼厂气供应小幅回升，但燃烧需求受淡季影响仍处于低位。
• 化工下游对消费有一定支撑，但进口成本高企压制了PDH装置利润，目前利润仅约220元/吨。
• 国内PDH装置开工率维持在80%左右，需关注低利润是否导致装置停工检修。
• 下半年国内计划新增290万吨PDH产能，中期需求增长趋势明确。

市场策略与风险提示

• 市场策略为中性偏多，建议逢低多PG主力合约。
• 风险因素包括国内外疫情恶化、原油价格大幅下跌、液化气深加工装置投产不及预期、大量新仓单注册等。

关键信息

国内LPG市场数据

• PDH装置利润：约220元/吨
• PDH开工率：约80%
• 国内新增产能：下半年计划新增290万吨/吨
• 广东基准交割地基差：截至上周五为-499元/吨
• 注册仓单量：环比前一周增加105手

国际LPG市场数据

• 沙特LPG出口量：7月达59.6万吨，环比6月增加9.2万吨
• 美国LPG出口量：7月达468.5万吨，环比增加28.5万吨
• LPG外盘价格：CP丙烷掉期价格回升至650-680美元/吨
• LPG进口成本：维持高位，对国内PDH装置形成压力

图表说明（部分）

• 图1至图12：展示LPG国内价格走势、成交持仓、基差及季节性特征
• 图13至图25：反映LPG国际价格、预测价、掉期价格及远期曲线情况

投资咨询团队信息

• 潘翔：从业资格号F3023104，投资咨询号Z0013188
• 陈莉：从业资格号F0233775，投资咨询号Z0000421
• 梁宗泰：从业资格号F3056198，投资咨询号Z0015616
• 康远宁：从业资格号F3049404，投资咨询号Z0015842

免责声明

• 本报告基于公开信息编制，不保证其准确性或完整性。
• 投资者不应依赖本报告作出投资决策，需自行判断。
• 报告内容仅供参考，不构成任何投资建议或法律责任。

公司信息

• 公司总部：广东省广州市越秀区东风东路761号丽丰大厦20层
• 联系电话：400-6280-888
• 公司网址：www.htfc.com