20240828-东吴证券-赛恩斯-688480.SH-2024年中报点评_收入结构改善_毛利率上行_3页_463kb

赛恩斯公司2024年中报点评摘要

1 公司基本情况与财报关键数据

• 公司代码: 688480

• 财报数据:

  • 收入356亿元，同比增长3268%
  • 归母净利润115亿元，同比增长21675%
  • 扣非归母净利润054亿元，同比增长6497%
  • 加权平均ROE同比提高75个百分点至1159%
  • 整体毛利率3709%，同比提升374个百分点

• 收入确认模式与展望:
  营收确认具有季节性，上半年占全年比率分别为42%/38%/33%。预计下半年收入增长加速。

2 业务结构与毛利率变化

• 三大主要板块:

  • 重金属污染防治综合解决方案:
    收入105亿元（下滑158%），毛利率30.58%
  • 运营服务:
    收入131亿元（增长541%），毛利率34.73%
  • 产品销售:
    收入117亿元（增长1098%），毛利率45.03%

• 驱动因素:
  紫金药剂2024年2月并购完成后，形成铜萃取剂销售，助燃产品销售及运营服务收入占比提升，推动毛利率上行。海外收入同比下滑13.9%，占比下降至9.36%。

3 紫金合作与股权激励

• 与紫金矿业合作深化:
  十大菠萝菠萝蜜2024年上半年，紫金相关收入占公司总营收的23.2%，同比增加141%。新增合作项目，包括运营服务与产品销售合作，并规划全年45亿元相关收入。

• 股权激励计划:
  公司推动股权激励实施，2024-2025年营收目标分别为11亿/15亿元，展示了增长信心。

4 盈利预测与投资评级

• 盈利展望:
  东吴证券维持2024-2026三年净利润预测，分别为202亿元、215亿元、267亿元，同比增长分别为1238%、61%、246%。估值PE分别为11/11/9倍。

• 评级维持:
  折腾评级“买入”，理由是充分的激励目标设定与持续增长预期。

5 风险提示

报告亦列出行业政策风险、下游扩产不及预期等风险因素。