20250116-浦银国际证券-巨子生物-02367.HK-亮眼表现促管理层上调业绩指引_预计2025年保持高速增长_9页_952kb

浦银国际研究 | 巨子生物（2367HK）研究报告总结

核心业绩指引与目标价上调

1. 2024年业绩指引上调：
   巨子生物管理层第三次上调2024年全年业绩指引，预计收入同比增长50%以上，净利润同比增长40%左右（此前指引为收入增长40%、净利润增长30%-35%）。
   2. 上调目标价：
   浦银国际据此小幅上调2024-2026年盈利预测，并将目标价从55港元上调至66港元，对应238%潜在涨幅。

增长驱动因素

1. 品牌双引擎驱动：
   可复美：2024年焦点面霜快速放量，GMV同比增长781%，新品提供新增长动力。
   可丽金：核心单品“嘭嘭次抛”及胶卷系列产品亮眼，品牌调整后进入高速增长通道。
2. 大促表现超额增长：
   “双11”期间可复美GMV同比增长80%+，可丽金同比增长150%+，体现线上渠道的强大复购能力。

2025年增长潜力

1. 可复美：预计2025年收入同比增速超80%，焦点面霜持续爬坡，胶原棒等核心单品保持高增速。
2. 可丽金：次抛精华及面霜产品表现优异，品牌力改善带动收入增长提速。

新产品获批与战略布局

1. 医美产品获批预期：
   注射用重组胶原蛋白产品有望于2025年Q1获批，颈纹三类医疗器械产品已获优先审批资格。
   2. 渠道优势：依托医疗机构网络，推动医美品类快速增长。

投资风险

1. 行业需求放缓：医美和化妆品行业面临需求波动可能。
2. 线上竞争加剧：化妆品头部品牌竞争可能导致市场份额挤压。

估值与评级

• 目标价：66港元（当前股价53港元），买入评级。
• 市场预期：符合彭博多数机构预测，乐观情景目标价825港元。

免责声明与权益披露

• 分析师未持有巨子生物超1%股权，过去12个月无投资银行业务关系，无庄家活动。
• 核心观点仅代表个人判断，公司可能持有相关证券，收益与报告内容无直接关联。

注：浦银国际分析团队建议投资者独立评估，并依赖税务、法律等专业顾问意见，投资决策需谨慎。