20240828-开源证券-贝泰妮-300957.SZ-公司信息更新报告_2024H1营收同增18.5_敏感肌龙头经营稳健_4页_735kb

贝泰妮（300957SZ）投资分析报告

投资评级： 买入（维持）
当前股价： 4158元
总市值： 17613亿元

一、公司业绩概览

贝泰妮发布2024年中报显示，2024年上半年实现营收2805亿元，同比增长185%；归母净利润484亿元，同比增长75%。公司经营稳健，预计2024年至2026年归母净利润将分别为1000/1266/1570亿元。

二、核心业务动态

1. 主品牌薇诺娜： 2024年上半年实现营收2389亿元，同比增长57%，继续作为敏感肌护肤龙头稳健增长。
2. 品牌多元化： 推出薇诺娜宝贝、瑷科缦、姬芮、泊美等品牌，营收分别为101、027、239、025亿元，支持公司实现多元化发展。

三、渠道与销售策略

• 线上渠道： 线上营收1852亿元，同比增长168%；抖音系增长尤为显著（同比增长430%）；阿里系增速由负转正（+89%）。
• 线下及OMO： 线下渠道增长较快（+210%），OMO同步提升（+236%），销售费用率同比下降0.8个百分点。

四、研发与国际化

• 公司加大研发投入，聚焦皮肤学及功效性化妆品，多款中国特色植物原料获备案。
• 在曼谷设立东南亚业务总部，布局本地化运营和多渠道营销，推动国际化进程。

五、风险提示

• 新品牌拓展不及预期、渠道建设延迟、市场竞争加剧等风险需警惕。

六、财务预测与估值

• 预测指标： 2024年至2026年营收、净利润预计保持较高增长，净利润年复合增长率32%以上，PE从176倍降至112倍。
• 估值支撑： 业绩增速、品牌矩阵完善及国际化布局为公司未来增长提供动力。

贝泰妮凭借稳健经营和多元化发展，有望在敏感肌护肤领域续写增长篇章，维持“买入”评级。