20211026-开源证券-贝泰妮-300957.SZ-公司信息更新报告_三季度业绩延续高增长_渠道产品品牌建设见成效_4页_754kb

贝泰妮（300957.SZ）总结

核心内容概述

贝泰妮（300957.SZ）是一家专注于敏感肌护肤领域的公司，凭借其“医研赋能”模式和明星产品，成为国货护肤领域的佼佼者。公司2021年三季报显示其业绩持续高增长，营收和净利润均实现显著提升，投资评级为“买入”，并上调了盈利预测。公司品牌建设、渠道拓展和产品创新成为其业绩增长的重要驱动力。

主要观点

• 业绩表现强劲：2021年前三季度公司实现营收21.1亿元（同比增长49.1%），归母净利润3.55亿元（同比增长65.0%），单三季度营收和归母净利润分别同比增长47.3%和64.3%。
• 盈利能力优化：毛利率保持在较高水平，2021Q1-Q3毛利率为76.9%，同比增长0.1个百分点；2021Q3毛利率为76.3%，同比增长9.6个百分点。
• 品牌与渠道建设成效显著：公司通过品牌宣传和多渠道布局（如天猫自营、快手、抖音等）增强了市场影响力，线下渠道也在逐步恢复和拓展。
• 产品线扩展：公司不仅延续了明星大单品的表现，还推出了高保湿修护霜等新品，丰富了产品结构。
• 盈利预测上调：考虑到公司产品力和运营能力，以及四季度销售旺季的影响，公司2021-2023年归母净利润预测分别为8.32亿元、11.43亿元、15.50亿元，EPS分别为1.97元、2.70元、3.66元，当前PE为111.8倍，维持“买入”评级。
• 财务指标稳健：公司资产负债率持续下降，流动比率和速动比率稳步上升，反映其偿债能力和运营效率增强。

关键信息

财务数据摘要

指标	2019A	2020A	2021E	2022E	2023E
营业收入(百万元)	1,944	2,636	3,952	5,387	7,140
归母净利润(百万元)	412	544	832	1143	1550
毛利率(%)	80.2	76.3	77.0	76.9	76.7
净利率(%)	21.2	20.6	21.1	21.2	21.7
ROE(%)	54.3	45.2	44.5	37.9	33.9
EPS(元)	0.97	1.28	1.97	2.70	3.66
P/E(倍)	225.9	171.2	111.8	81.4	60.1

财务预测与估值

• 盈利预测：公司预计2021-2023年归母净利润分别为8.32亿元、11.43亿元、15.50亿元，对应EPS分别为1.97元、2.70元、3.66元。
• 估值指标：公司PE从225.9倍逐步下降至60.1倍，显示市场对其未来盈利增长的信心。

风险提示

• 新品牌拓展不及预期
• 渠道拓展不及预期
• 行业竞争加剧

总结

贝泰妮凭借其在敏感肌护肤领域的领先地位，持续实现业绩高增长。公司通过品牌建设、渠道拓展和产品创新，增强了市场竞争力。财务表现稳健，毛利率和净利率保持较高水平，盈利预测上调，估值逐步下降，反映市场对其未来增长潜力的认可。公司面临新品牌和渠道拓展的风险，但整体发展趋势积极，投资价值较高。