20230919-华创证券-歌尔股份-002241.SZ-2023年半年报点评_游戏机组装接力营收同比仍维持增长_VR业务短期承压仍不改长期向好趋势_5页_1mb

歌尔股份2023年半年报点评总结

核心财务数据

• 2023年上半年营收45173亿元，同比增长36%。
• 归母净利润422亿元，同比下降79.71%；扣非后归母净利润441亿元，同比下降78.10%。
• 第二季度营收2105亿元，同比下降10.39%；归母净利润316亿元，同比下降73.2%。

关键业务分析

• 游戏机组装业务出货量增长，带动营收，但因产品毛利率较低（价值量高）和产能爬坡，导致毛利率下降至72.9%，拖累短期业绩。
• VR业务短期承压，受硬件老化和内容生态不足影响；但下半年Oculus Quest3和Pico新品发布可提供增量；苹果MR设备推出有望推动行业生态发展。
• 公司作为VR硬件龙头，长期前景积极，尽管短期出货量受限。

投资建议

• 维持“推荐”评级，调整2023-2025年归母净利润预测至1406/1993/2730亿元。
• 推荐关注VR/AR和游戏机组装赛道。

风险提示

• 终端需求不及预期，XR行业发展放缓。