20260319-弘业期货-需求尚未回暖_沪锌继续偏弱_11页_3mb

锌市场分析总结

核心内容

当前锌市场整体呈现偏弱态势，需求尚未回暖，库存持续累积，加工费处于低位，叠加国内外供需变化及贸易政策影响，锌价承压运行。

主要观点

• 加工费低位运行：
  国内锌精矿加工费在3月低位反弹，但整体仍处于历史低位；进口加工费持续走弱，显示国内外矿端紧张局势尚未缓解。

• 供应端波动：
  2月国内精炼锌产量环比下降10%，主要受春节假期及原料库存偏低影响；3月节后部分冶炼厂恢复生产，供应环比有所回升，但释放空间受限。

• 进口与出口情况：
  12月精炼锌进口量同比下降73.4%，显示进口窗口关闭；出口量2.72万吨，净出口1.85万吨，但出口利润窗口已关闭，进口维持亏损状态。

• 沪伦比价震荡：
  沪伦比价低位震荡，显示国内锌价相对伦敦锌价缺乏支撑，进一步影响锌价走势。

• 消费疲软：
  下游消费如压铸锌合金、氧化锌受终端复苏缓慢影响，开工率提升有限；镀锌需求受基建支撑相对稳定，但出口订单受地缘冲突和反倾销政策影响，排期延长。

关键信息

1. 进口数据

• 2025年12月锌精矿进口量为46.26万吨，环比下降10.87%，但全年累计进口量同比增长30.59%。
• 12月精炼锌进口0.87万吨，环比下降0.95万吨，同比下降73.4%。
• 12月精炼锌出口2.72万吨，净出口1.85万吨。

2. 加工费

• 3月国内锌精矿加工费为1300-1700元/吨，环比上涨100元。
• 12月进口锌精矿加工费为24.33美元/干吨，环比下降7.17美元。
• 上周国内现货加工费维持1400-1700元/吨，周环比持平；进口现货加工费为11.25美元/干吨，周环比下降4.13美元。

3. 库存情况

• 截至3月13日，LME锌库存为9.75万吨，周度库存增加，略低于近年来均值。
• 截至3月16日，国内社会库存为23.62万吨，库存持续累积，处于近四年绝对高位。

4. 现货价格

• 长江现货0#锌锭均价为24110元/吨，本周震荡走低。
• LME锌现货贴水扩大至-43.25美元，显示海外需求疲软。

5. 消费与需求

• 房地产市场持续疲弱，基建投资低位修复，但对锌需求支撑有限。
• 汽车、家电消费受前期透支影响增速放缓。
• 镀锌板出口受地缘冲突和反倾销政策影响，排期较长。
• 压铸锌合金、氧化锌等产品因终端消费复苏缓慢，开工率提升有限。

市场展望

• 短期走势：锌价受库存累积和需求疲软影响，继续承压。
• 中期预期：若3月下旬下游消费有效改善，库存开始下降，锌价有望企稳反弹；反之，若库存持续累积，锌价或将面临进一步下行压力。

数据来源

• 数据来源：Wind、SMM、弘业期货金融研究院

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