20221123-国元期货-白糖期货周报_多重因素共振_白糖走势震荡_9页_856kb

国元期货白糖市场分析总结（2022年11月23日）

核心内容

国元期货研究咨询部于2022年11月23日发布报告，分析了白糖市场的近期走势及未来展望。报告指出，国内白糖市场在11月上旬出现了一轮较大的反弹行情，但近期郑糖主力期价有所回落，而国际原糖市场也出现了回调迹象。全球糖市供应过剩格局进一步强化，国内陈糖库存逐步消化，新糖供应压力增加，春节备货需求将成为关注重点。

主要观点

1. 国内白糖市场走势

• 反弹行情：11月上旬，郑糖受广西产区干旱影响，产量预期下降，陈糖去库加快，叠加国际原糖大幅反弹，推动国内糖市震荡上行。
• 价格回调：郑糖在11月17日创出阶段性高点后出现连续下跌，截至11月23日最低下探至5630元/吨，出现跳空缺口且伴随放量。
• 期现关系：郑糖期价涨幅高于现货，基差收敛，截至11月17日，基差为-117元/吨，较11月1日下降近255元/吨。

2. 全球白糖供需格局

• 供需过剩：国际糖业组织上调2022/23榨季全球食糖供需预测，预计过剩618.5万吨，高于此前预测的557.1万吨。
• 印度出口变化：印度部分糖厂因政府削减出口配额导致糖价上涨，开始违约已签署的出口合同，并重新谈判。印度食糖出口合同总量约340万吨，出口速度加快，缓解了全球糖市贸易流紧张态势，可能对国际糖价形成支撑。

3. 国内白糖供需变化

• 陈糖去库：国内陈糖库存正在快速消化，接近尾声，为新糖上市腾出空间。
• 新糖上市：广西产区新糖开始开榨并陆续上市，新糖逐渐成为市场定价的核心。
• 进口数据：10月我国食糖进口量为52万吨，同比和环比均出现下降，1-10月累计进口402.46万吨，同比下降13.31%。

关键信息

1. 供需分析

• 全球供应过剩：2022/23榨季全球食糖预计过剩618.5万吨，印度出口加速加剧了供应压力。
• 国内库存变化：陈糖库存逐步减少，新糖供应压力上升，市场关注春节备货需求对糖价的支撑作用。

2. 价格表现

• 郑糖走势：11月上旬反弹后出现回调，期价震荡下行。
• ICE原糖：经历一轮修复后出现回调，但反弹动能依然强劲。

3. 基差与现货

• 基差收敛：国内白糖基差从138元/吨降至-117元/吨，显示期现价格趋于一致。
• 现货价格：国内白糖现货价格上涨不温不火，缺乏明显利好驱动。

后市展望

• 国际糖价：预计中期内原糖将维持区间盘整，印度出口加速可能继续对全球供应格局施压。
• 国内糖市：陈糖库存接近清空，新糖供应压力逐步增加，需关注11-12月春节备货期间的需求变化。
• 市场情绪：短期价格波动可能较大，但中长期走势仍取决于供需变化和政策调整。

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