20170209-中泰证券-新三板2017年度投资策略报告_把握优质资产的价值重估机会_51页_1mb

新三板2017年度投资策略报告总结

核心内容概述

本报告分析了新三板市场在2016年的整体表现，指出市场行情不振、业绩分化、交易集中、融资遇冷等问题。同时，强调政策对市场走势的决定性影响，并提出2017年投资策略应根据不同政策情景进行调整，以把握优质资产的估值重估机会。

主要观点

2016年市场状况

• 市场表现：新三板做市指数全年下跌22.67%，但创新层企业成交额占比超50%。
• 挂牌企业数量：截至2016年底，新三板累计挂牌企业达10163家，较年初增长98%。
• 行业分布：信息技术、工业、可选消费是新三板主要行业，而电信服务、公用事业、能源类挂牌企业较少。
• 融资情况：企业融资意愿强烈，但实际募资与预期存在20%的资金缺口。可选消费行业资金缺口相对最大。
• 监管趋严：2016年新三板摘牌企业达93家，主要因战略发展需要、吸收合并等。

2017年核心变量

• 政策影响：政策是制约新三板行情的关键要素，影响市场特征要素和投资主线。
• 政策类型：
  • 锦上添花型：如私募做市、大宗交易、公募基金准入等，有助于改善流动性。
  • 雪中送炭型：如转板政策和再分层政策，直接关系到新三板市场定位和退出渠道。

2017年投资策略

• 择势而动：根据政策情景不同，投资策略将有所调整。
  • 乐观情景：再分层及配套交易制度方案落地，新三板有望成为独立的全国性证券交易所，投资策略建议从教育、医药、大消费、新材料行业布局优质个股。
  • 中性情景：转板方案有实质性进展，A股为主要退出渠道，投资拟IPO企业、寻找被并购机会的标的。
  • 悲观情景：无实质性政策红利，需谨慎应对市场风险。

关键信息

市场分化

• 业绩分化：新三板营收前10%的企业总营收是后10%的116倍，净利润前10%的企业总规模是后10%的206倍。
• 交易集中：成交量前10%的公司占76%，且以基本面为支撑，创新层企业成交额集中度更高。

政策情景分析

• 乐观情景：新三板成为独立市场，流动性改善，估值差套利机会显现。
• 中性情景：转板方案推进，A股为主要退出渠道。
• 悲观情景：无政策红利，需关注企业基本面风险。

风险提示

• 挂牌企业基本面风险仍需消化。
• 政策落地进程远低于预期。
• 2017年上半年将迎来产品到期高峰，可能对股价造成短期冲击。
• 原始股东解禁压力巨大，可能引发抛售。

行业重点推荐

教育板块

• 重点公司：
  • 老鹰教育：美术高考培训龙头，协议转让。
  • 龙门教育：立足陕西，拓展全国的K12培训机构。
  • 佳一教育：优秀的三四线城市培训机构。
  • 亿童文教：全国知名学前教育服务机构。
  • 爱乐祺：快速发展的早教公司。
• 投资逻辑：关注线下培训、职业教育、学前教育及民办高中，受益于政策放开和人口红利。

医疗健康板块

• 重点公司：
  • 垠艺生物：冠脉介入器械的综合供应商。
  • 华韩整形：打造医美专业品牌。
  • 可恩口腔：山东口腔连锁第一品牌。
  • 百傲科技：专注个体化用药基因诊断。
  • 达瑞生物：二代测序业务高速发展。
  • 菲鹏生物：国内诊断试剂原料领军企业。
  • 成大生物：积极顺应新版疫苗管理条例。
• 投资逻辑：关注外包服务、生物药、医疗器械、医疗服务、医疗信息化建设等细分领域，把握结构性机会。

大消费板块

• 重点公司：
  • 世纪明德：体验式游学服务领先企业。
  • 视野股份：医疗健康游扬帆起航。
  • 北鼎晶辉：小家电领域领先企业。
  • 瑞鹏股份：宠物医院龙头，外延增长可期。
• 投资逻辑：从“她经济”出发，关注宠物、旅游、小家电三大主线，把握消费升级趋势。

新材料板块

• 重点公司：
  • 确成硅化：国内高分散白炭黑行业巨擘。
  • 西部超导：高端钛合金和低温超导线材行业领跑者。
  • 天力锂能：快速成长的三元材料供应商。
• 投资逻辑：把握成长，聚焦细分领域，如锂电池材料、新一代显示材料、石墨烯、绿色化、轻量化、军工新材料等。

结论

新三板市场在2017年将面临不同的政策情景，投资者应根据政策动向调整投资策略，关注优质资产的估值重估机会。重点布局教育、医疗健康、大消费和新材料行业，选择具备成长性、高壁垒和高市场潜力的细分领域，以应对市场分化和政策不确定性带来的挑战。