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輝立證券集團 - Sansiri 总结

核心内容

• 公司简介：Sansiri（SIRI）是泰国领先的房地产开发商，业务涵盖单户住宅、联排别墅和公寓项目。
• 市场表现：辉立证券（Phillip Securities）维持对Sansiri的“SELL”评级，但将2017财年目标价上调至1.80泰铢/股，认为大部分利好消息已反映在股价中。
• 项目表现：Sansiri的旗舰项目“98 Wireless”预售表现优于预期，目前预售率已升至45%，较上财年末的40%有所提升。项目设计获得客户高度满意，推动平均售价（ASPs）从每平方米50万泰铢升至56万泰铢。

主要观点

• 利润预期上调：辉立证券将2017财年净利预测上调19%，主要由于“98 Wireless”项目预售表现及销售预期改善。
• 收入预测：2017财年房地产销售收入预计为270亿泰铢，较此前预测有所上调。
• 利润率提升：“98 Wireless”项目的利润率预计可达40%，高于其他项目的30%-31%。
• 项目贡献：“98 Wireless”项目预计贡献2017财年总房地产收入的18%。
• 与BTS合资项目：Sansiri与BTS的合资项目预计在2017财年实现盈利约8500万泰铢，而2016财年为亏损1.16亿泰铢。

关键信息

财务数据

• 财务预测：

  • 2017财年收入：336.89亿泰铢（较2016财年收入33.689亿泰铢下降1.29%）
  • 2017财年净利：32.52亿泰铢（较2016财年净利32.67亿泰铢下降1.25%）
  • 每股收益（EPS）：0.23泰铢（2017财年）
  • 调整后每股收益（Adj. EPS）：0.23泰铢（2017财年）
  • 每股分红（DPS）：0.09泰铢（2017财年）
  • 分红收益率：4.7%（2017财年）

• 估值指标：

  • 调整后P/E：8倍（2017财年）
  • P/B：0.9倍（2017财年）
  • 市盈率：10倍（2017财年）
  • 市净率：1.0倍（2017财年）

• 资产负债：

  • 总资产：735.67亿泰铢（2017财年）
  • 总负债：263.72亿泰铢（2017财年）
  • 股东权益：297.98亿泰铢（2017财年）
  • 流动资产：614.02亿泰铢（2017财年）
  • 非流动资产：1216.5亿泰铢（2017财年）
  • 流动负债：263.72亿泰铢（2017财年）
  • 非流动负债：43770亿泰铢（2017财年）

财务表现

• 收入变化：2017财年收入预计下降1.29%。
• EBITDA：预计为4576亿泰铢，较2016财年下降9.05%。
• EBIT：预计为4362亿泰铢，较2016财年下降9.24%。
• 净利率：预计为9.65%，较2016财年有所提升。
• EBITDA利润率：预计为13.58%，较2016财年有所下降。
• ROE：预计为11.25%，较2016财年有所下降。
• 净负债/权益：预计为2.35倍（2017财年）。

股价与市场表现

• 当前股价：1.95泰铢
• 目标价：1.80泰铢（-3.02%）
• 市盈率：8.6倍（2017财年）
• 市净率：0.9倍（2017财年）
• 股息收益率：4.7%（2017财年）
• 3个月平均交易量：4745万泰铢
• 过去12个月股价波动：40%（1年）

公司治理

• 参与泰国私营部门反腐败联合行动：Sansiri参与了泰国私营部门反腐败联合行动（Thai CAC），并已声明参与。
• 公司治理评分：未明确给出具体评分，但部分公司未参与该计划。

总结

Sansiri作为泰国领先的房地产开发商，其旗舰项目“98 Wireless”表现优于预期，带动了2017财年的收入和利润预测上调。尽管如此，辉立证券仍维持“SELL”评级，认为大部分利好消息已被市场消化。公司的财务状况显示收入略有下降，但利润率有所提升，尤其是“98 Wireless”项目。此外，Sansiri与BTS的合资项目预计在2017财年实现盈利，提升了整体盈利能力。然而，公司的市净率和市盈率仍处于较低水平，且负债水平较高，可能影响其长期发展。