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贵金属价格破位下跌，关注金银比做多机会

核心内容概述

2020年9月28日，广发期货发布了一份关于贵金属市场走势的分析报告。报告指出，受欧洲疫情二次爆发影响，市场避险情绪减弱，导致贵金属价格大幅下跌。同时，由于缺乏美联储和美国财政部进一步刺激政策的支撑，贵金属市场多空力量失衡，价格顺势破位。报告建议投资者关注金银比做多机会，并利用期权工具捕捉波动率上升的收益。

主要观点

1. 市场背景

• 欧洲疫情二次爆发引发市场对经济再度封锁的担忧，导致欧美股市和大宗商品市场大幅下跌。
• 贵金属价格在缺乏进一步刺激政策的情况下，出现破位下跌，技术面显示空方力量占优。
• 人民币兑美元小幅贬值，内盘贵金属跌幅小于外盘。

2. 海外宏观环境

• 欧元区：疫情反复导致经济数据走弱，前期疫情防控红利消失，美元指数可能继续走强。
• 美国：经济仍处于环比修复阶段，但就业市场存在隐忧，尤其是航空业可能面临裁员压力。
• 美联储政策：当前美联储收紧流动性的可能性较小，利率水平维持低位震荡，贵金属价格再次大幅下跌的风险较低。

3. 技术面分析

• COMEX金价和银价均跌破前期震荡区间下沿，呈现放量下跌走势。
• 金价和银价暂时站稳90日均线，但反弹乏力，技术面显示仍有下行空间。
• 可能测试120日均线，需关注半年线附件的支撑强度。

4. 资金与ETF持仓

• SPDR黄金ETF持仓逆势上升，显示资金对黄金中长线仍保持乐观。
• SLV白银ETF持仓连续三周下降，表明短期内白银价格仍有下跌风险。
• COMEX黄金期货净多头头寸持续下降，与金价形成背离趋势，反映市场看空情绪。

5. 市场流动性与避险情绪

• Libor-Ois价差小幅上升，市场流动性良好，美元流动性枯竭风险较小。
• VIX恐慌指数小幅上升，但避险情绪未显著恶化，对金价影响有限。

6. 金银比走势

• 金银比在内外盘均显著回升，伦敦市场金银比涨13.99%，纽约市场涨11.75%，内盘涨13.55%。
• 建议关注金银比反转机会，白银回落空间可能大于黄金。

7. 操作建议

• 建议：关注金银比做多机会，或使用黄金期权做多黄金波动率。
• 风险提示：美联储若加速货币宽松，或财政刺激政策超预期落地，可能对贵金属价格产生支撑。

关键信息汇总

价格表现

成交量变化

ETF持仓

COMEX净多头头寸

• 截至9月22日当周，净多头头寸减少34162手至131089手。

美元指数

• 美元指数连续四个交易日上涨，周涨1.70%，收于94.5871。
• 欧元兑美元周跌1.77%，美元走强对贵金属价格形成压制。

金银比走势

• 伦敦市场金银比：82.18，涨13.99%
• 纽约市场金银比：80.82，涨11.75%
• 内盘金银比：81.39，涨13.55%

本周重要经济事件前瞻

总结

本周贵金属价格或仍有一定下跌空间，建议投资者关注金银比做多机会，并利用期权工具捕捉波动率上升的收益。短期内，白银价格回落风险较大，而黄金因ETF持仓逆势上升，中长线仍存支撑。市场需关注美国就业数据、财政刺激进展及美联储政策动向，以应对可能引发的贵金属价格波动。