20260911-广发期货-宏观金融属性利空加剧_贵金属大幅下跌_3页_443kb

文档总结

核心内容

本报告分析了近期贵金属市场大幅下跌的原因，指出宏观金融属性利空加剧是主要驱动因素。市场担忧美联储加息预期上升、美债收益率创新高以及中东地缘冲突推升能源价格，导致贵金属价格承压。

主要观点

1. 地缘冲突推升能源价格与通胀压力
   中东地区军事冲突不断升级，国际油价突破100美元关口，创年内新高。能源价格上涨进一步推升美国PPI数据，使其高于市场预期，加剧市场对通胀的担忧，从而强化美联储加息预期。

2. 美联储加息预期升温
   8月美国PPI同比上涨5.4%，高于预期，市场对9月加息概率升至70%。尽管美联储主席沃什的鹰派表态意在防止市场误判，但其政策灵活性仍取决于即将公布的CPI数据。

3. 美债收益率创新高打压风险偏好
   美国财政部扩大长债回购规模，但市场反应不佳，10年期美债收益率创近三年新高。市场对政府信用风险、财政可持续性及融资竞争的担忧持续，进一步抑制风险资产表现。

4. 贵金属需求疲软
   尽管中国和波兰等央行购金提速，黄金ETF流入创历史第二大纪录，但全球黄金需求在2026年上半年受到珠宝消费和实物投资拖累，消费意愿受高通胀和收入增速放缓抑制。

5. 市场资金转向能化板块
   在宏观不确定性未落地前，市场资金更倾向于关注波动较大的能化板块，贵金属上行空间受限。

关键信息

• 贵金属表现：国际金价日盘险守4300美元，沪金主力合约一度跌超2%；国际银价隔夜超跌5%，拖累沪银主力合约一度跌至15356元/千克。
• 图表与数据：包含多张图表和表格，反映欧美长端国债利率、美国PPI变化、FedWatch加息概率预测以及黄金白银ETF持仓增速。
• 后市展望：
  • 黄金短期可能测试4300美元支撑，若跌破可能下探至4200美元。
  • 白银波动更大，建议关注60-61美元附近支撑。
  • 后市表现关键在于中东局势及美国CPI数据，建议等待右侧信号确认。

风险提示

• 中东冲突升级可能导致能源供应中断，进一步推高通胀。
• 美联储全面加息将对美元形成支撑，对贵金属构成压力。

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