20151115-中投证券-策略周报_情绪降温_市场或进入调整期_14页_1mb

情绪降温，市场或进入调整期总结

核心内容

本报告分析了2015年11月初A股市场及全球股市的走势，指出市场情绪开始降温，未来可能进入调整期。主要因素包括融资政策收紧、美联储加息临近、国内政策纠偏及巴黎恐怖袭击事件的短期冲击。

主要观点

• 市场情绪降温：上周全球主要股指多数调整，A股前扬后抑，中小创总体上涨，但周五市场明显下挫，近百股跌停，显示市场情绪开始转冷。
• 融资政策影响：融资保证金比率最低值上升至100%，融资杠杆率大幅下降，预计中短期有千亿级别的去杠杆压力，市场成交量将逐步萎缩。
• 政策市与风险偏好：国内恢复市场化、股灾反思带来的政策纠偏趋势明显，同时美联储加息预期增强，导致市场风险偏好回落。
• 短期冲击与长期趋势：巴黎惨案虽造成短期避险情绪，但影响有限，预计一周内消化，对美联储加息进程无实质性影响。
• 经济数据疲软：工业增加值、出口交货值、投资项等数据均显示疲软，未来仍有回落压力，消费总体保持平稳。
• 宏观流动性平稳：货币市场利率保持平稳，人民币升值预期回落，中美套利利差趋升，热钱流出压力仍存。
• 行业配置建议：建议减仓后观望为主，重点配置互联网、个性化消费、主题投资及低估值蓝筹板块。

关键信息

市场表现

• 上证综指：3580.84点，跌0.26%
• 沪深300：3746.24点，跌1.24%
• 中小板指：8345.63点，涨0.97%
• 创业板指：2710.16点，涨1.83%
• A股成交金额：50013亿元，周换手率9.90%，创业板周成交量创历史天量，达3.44万手。

融资与股东动向

• 融资余额回升至1.16万亿元，较前一周增加约800亿元。
• 重要股东净增持18亿元，新增自然人投资者29.92万人。
• 融资新规将对市场杠杆率产生显著影响，短期去杠杆压力较大。

经济与流动性

• 工业增加值低位小幅回落，出口交货值增速弱势负增长。
• 投资项小幅回落，消费总体平稳。
• 银行间回购加权利率保持平稳，票据利率略降5BP。
• 央行公开市场净投放连续两周为零，国债利率略升，中美套利利差趋升，热钱流出压力持续。

行业配置建议

1. 互联网板块：包括互联网+、物联网、云计算、大数据、工业4.0（智能化）、传媒、环保。
2. 个性化消费：医疗、休闲服务、消费品。
3. 主题投资：军工、国企改革、基建。
4. 低估值蓝筹：金融、汽车、家电、白酒。

风险提示

• 政策市风险：国内政策调整可能对市场产生持续影响。
• 美联储加息风险：加息频次可能超预期，对市场造成压力。

本周提示

• 解禁股一览：本周有多只股票面临解禁，建议投资者暂时回避或采取波段操作策略。
• 重点个股：包括东湖高新、北信源、红日药业、中航飞机、宏图高科、荣之联、西藏城投、庞大集团、印纪传媒、金浦钛业、青岛双星、环旭电子、中恒电气、湖北广电、中恒集团、玉龙股份、海翔药业等。

投资评级定义

• 公司评级：

  • 强烈推荐：预期未来6-12个月内股价相对沪深300指数涨幅20%以上
  • 推荐：预期未来6-12个月内股价相对沪深300指数涨幅介于10%-20%之间
  • 中性：预期未来6-12个月内股价相对沪深300指数变动介于+10%之间
  • 回避：预期未来6-12个月内股价相对沪深300指数跌幅10%以上

• 行业评级：

  • 看好：预期未来6-12个月内行业指数表现优于沪深300指数5%以上
  • 中性：预期未来6-12个月内行业指数表现相对沪深300指数持平
  • 看淡：预期未来6-12个月内行业指数表现弱于沪深300指数5%以上

研究团队简介

• 黄君杰：中国中投证券策略分析师，北京大学光华管理学院经济学硕士，9年证券从业经验，专注市场流动性、估值及策略研究。
• 贺骁束：国内A股策略分析师助理，曾就职于华西证券财富管理总部及中国中投证券证券投资部，负责场外衍生品研究。

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