20210226-国联期货-股指月报_A股调整期把握结构性均衡机会_8页_1mb

A股调整期把握结构性均衡机会总结

核心内容概述

本报告由王娜与丁兆君联合撰写，分析了2021年2月A股市场的运行情况及未来趋势。报告指出，当前A股市场正处于调整期，结构性机会显著，需关注估值分化与货币政策变化带来的影响。同时，建议投资者采取多策略应对，包括关注指数支撑位、板块轮动及使用股指期货对冲风险。

主要观点

1. 市场整体趋势

• A股市场在2月上旬因春节假期及海外市场影响出现上涨，随后展开大幅调整。
• 下一阶段股指将以高位震荡为主，IC-IF及IC-IH价差亦难有较大趋势性行情。
• 调整不会一蹴而就，更可能通过板块轮动的方式逐步实现新的均衡。

2. 全球经济复苏背景

• 全球疫情缓解趋势明显，海外新增病例持续回落，疫苗接种加速推动经济复苏。
• 中国已进入经济复苏后的常态化环境，美国制造业与服务业PMI持续上行，经济表现强劲。
• 欧洲制造业PMI较强，服务业PMI仍有回升空间，预计2021年欧元区经济增长率将达到3.8%。

3. 货币政策内外分化

• 海外宽松政策持续：美联储与欧洲央行均表示将维持宽松货币政策，对A股市场有溢出效应。
• 国内紧平衡政策：央行对市场流动性保持谨慎，受全球通胀压力、A股高估值及人民币升值压力影响，政策偏向中性。

4. A股估值压力

• 上证指数市盈率（TTM）达到16.5，接近2017年慢牛时期的水平，处于近10年90%分位的极高水平。
• 高估值难以持续，主要受全球宽松流动性驱动，后续流动性边际变化将对股市产生较大影响。

5. 市场结构性分化

• 前期热门板块如食品饮料、医药、家电等出现明显调整，估值压力仍存。
• 地产、农业、钢铁、建筑等板块估值处于低位，具备安全边际，存在估值修复的必要。

6. 股票风格切换

• 大盘、高价、绩优股（如“茅指数”）表现走弱，小盘、低价、绩差股（如“国证2000”）表现走强。
• 风格切换主要源于估值分化，大公司潜在增长率较低，而中小公司具备更高的成长性。

7. 技术分析

• 上证指数自高点回调，短期调整明显，尚未出现止跌信号。
• 关注3450点一带的支撑，若有效支撑则可尝试做多。
• 均线上升形态良好，调整为上升浪的阶段性回调，不宜过分看空。

关键信息

• 经济复苏支撑：全球疫情好转推动经济复苏，为股市提供支撑。
• 货币政策分化：海外宽松与国内紧平衡形成对比，影响A股流动性。
• 估值分化严重：高估值板块承压，低估值板块具备修复空间。
• 操作建议：
  • 关注指数回调至有效支撑位后的多单机会。
  • 把握行业板块轮动带来的结构性机会。
  • 使用股指期货对冲系统性风险，获取超额收益。

报告作者与联系方式

• 王娜
  从业资格号：F3055965
  投资咨询号：Z0001999

• 丁兆君
  从业资格号：F3062870
  电话：(0510)85101580
  E-mail: glqhtzzx@163.com

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