20170531-广发证券-安奈儿-002875.SZ-中高端童装行业龙头_公司发展踏上新征程_28页_2mb

安奈儿（002875.SZ）总结

公司简介

安奈儿是一家主营中高端童装业务的自有品牌服装企业，旗下拥有“Annil安奈儿”品牌，产品涵盖大童装和小童装两大类别，包括上衣、外套、裤、裙、羽绒服、家居服等多个品类。公司采用线下与线上相结合的销售模式，其中线下以直营为主，截至2016年底，公司共拥有1458家门店，其中直营店970家，电商渠道业务收入占比达24.32%。

行业前景

童装市场未来空间广阔，行业集中度仍有较大提升潜力。根据Euromonitor数据，2016年中国童装市场规模约1450亿元，同比增长6%。预计未来五年，我国童装市场规模复合增速为3.9%，其中婴幼儿服装增速最快，为6.3%。二胎政策的放开和经济的稳定增长，进一步扩大了儿童消费群体，推动童装市场持续发展。

公司竞争优势

1. 产品品质：采用优质舒适面料，注重产品细节，全程安全保障，提升穿着体验。
2. 设计研发优势：拥有深厚的行业沉淀，注重创新设计，提升品牌竞争力。
3. 品牌营销：实施多媒介营销策略，包括会员活动、母婴社区合作、移动终端互动、平面媒体合作及明星代言，增强品牌影响力。
4. 零售网络覆盖：全国31个省、自治区及直辖市拥有1458家门店，其中直营店占比66.53%，强化了对销售渠道的控制力。
5. 产品线扩展：未来将进一步丰富小童装产品线，以满足0-3岁婴幼儿市场的需求。

募投项目

公司拟发行2500万股，募集资金净额为3.79亿元，用于以下四个项目：

1. 营销网络建设项目：拟新建295家直营店，其中33家通过购置方式，其余通过租赁或联营方式，同时建设营销中心办公场所。
2. 设计研发中心建设项目：投资8473万元，用于提升设计研发能力，新增设计研发人员59人。
3. 信息化建设项目：投资3000万元，升级ERP、POS系统，建设BI、BPC、HCM、商品管理系统，提升供应链和运营效率。
4. 补充营运资金：投资3000万元，用于支持公司主营业务发展，改善财务状况。

盈利预测

公司预计未来三年业绩稳步增长，线下直营和加盟门店数量将逐年增加，同时电商渠道收入占比持续提升。

风险提示

1. 行业竞争加剧。
2. 存货比重较大及跌价风险。
3. 依赖百货商场销售。
4. 单一品牌下滑风险。

财务数据

• 每股净资产：4.86元
• 资产负债率：41.07%
• ROE：21.70%
• ROA：13.44%

股权结构

公司实际控制人曹璋和王建青夫妇合计持股70.11%，其中发行前持股79.44%，发行后持股59.59%。公司高管及核心技术人员通过安华达投资间接持股，发行后合计持股4.91%。

结论

安奈儿作为国内中高端童装市场龙头企业，凭借优质产品、完善的营销体系和强大的研发能力，在行业中占据重要地位。未来随着市场集中度提升和电商渠道扩张，公司有望实现业绩稳步增长，增强品牌影响力和市场竞争力。