20250427-开源证券-指南针-300803.SZ-指南针2025一季报点评_扣非净利润符合预期_业绩和估值高弹性特征突出_4页_862kb

指南针 (300803.SZ) 总结

核心内容概述

指南针（300803.SZ）是一家金融信息服务企业，2025年4月25日发布的一季报显示其业绩和估值具有高弹性特征，公司维持“买入”投资评级。公司业务受益于个人投资者交易活跃度提升，且成长性持续验证。

财务表现

一季报数据

• 营业收入：5.4亿元，同比增长85%
• 归母净利润：1.4亿元，同比增长726%
• 扣非净利润：0.72亿元，同比增长347%
• 非经常性投资收益：0.66亿元，来源于收购并表先锋基金

财务预测

业务亮点

金融信息服务高增长

• 一季度金融信息服务收入4.2亿元，同比增长76%
• 销售现金流入5.1亿元，同比增长93%
• 预收账款（合同负债 + 非流动负债）8.7亿元，环比增长4%，同比增长25%

证券业务表现突出

• 手续费净收入0.97亿元，同比增长143%
• 利息净收入0.21亿元，同比增长67%
• 证券业务收入增速远高于市场交易量增速，体现协同效应和成长性

自营业务增长

• 投资收益（含公允价值变动损益）1亿元，同比增长228%
• 剔除非经常性收益后，自营投资收益0.3亿元，同比增长12%
• 期末交易性金融资产规模12亿元，同比增长109%

营销与客户增长

• 一季度高端产品“全赢系列私享家版”软件营销效果良好
• 销售费用2.6亿元，同比增长80%，主因广告宣传及网络推广费用增加
• 新增注册用户和付费用户数量同比高增，投产比保持健康稳定
• 建议关注公司投流效率及平台提价影响

财务健康状况

• 资产负债率：2025E为83.8%，2027E为85.6%
• 流动比率：2025E为2.1，2027E为2.3，流动性良好
• 速动比率：2025E为2.1，2027E为2.3，短期偿债能力稳定
• 净负债比率：2025E为34.5%，2027E为55.8%，杠杆水平逐步上升

估值与盈利预测

• 公司盈利预测显示，2025-2027年归母净利润分别为3.6/5.6/7.7亿元，同比增速分别为249%/55%/37%
• EPS分别为0.6/0.9/1.3元，当前股价对应PE分别为94.7/61.2/44.7倍
• 估值逐步下降，反映盈利增长预期

风险提示

• 市场交投活跃度下降可能影响业绩
• 导流成本提升可能导致投产比下降
• 定增事项具有不确定性

评级说明

• 证券评级：买入（Buy）- 预计相对强于市场表现20%以上
• 行业评级：看好（overweight）- 预计行业超越整体市场表现
• 评级体系为相对评级，仅表示投资的相对比重建议，不构成投资决策的唯一依据

分析师承诺

• 分析师保证报告中观点反映其个人观点
• 报告中推荐意见与分析师报酬无直接或间接联系

估值方法局限性

• 分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大差异
• 估值方法及模型有其局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易

法律声明

• 本报告仅供开源证券客户使用
• 本报告内容仅供参考，不构成投资建议
• 投资者应自行判断并咨询独立顾问

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