OLED行业研究：OLED显示：供需双向驱动，国产替代大有可为-20240122-国金证券-30页_2mb

• OLED面板市场规模持续增长，技术成熟与成本优化推动消费电子领域加速渗透。小尺寸面板因手机LTPO技术升级与品牌备货需求，2024上半年或迎来结构性缺货与涨价格局。中尺寸市场如IT、车载领域需求旺盛，苹果OLED iPad计划进一步带动渗透。大尺寸TV面板渗透率稳步提升。全球OLED产能主要集中于中韩两国，近年来中国大陆产能布局加速，叠加技术进步（如LTPO、叠层技术），供需格局改善。

• 化解韩国面板厂长期以来的垄断格局，国产自主可控正成为大势所趋。特别在OLED有机发光材料领域，国内厂商已通过技术突破打破部分国外专利壁垒，逐步实现关键材料国产化与进口替代，相关企业如奥来德、莱特光电、瑞联新材等在发光材料、蒸发源设备等方面取得显著进展。

• 中游面板厂商京东方、维信诺、深天马积极扩产，尤其是京东方规划建设国内首条86代AMOLED产线，推动中尺寸产能升级。上游材料环节，莱特光电、瑞联新材、奥来德、万润股份作为关键节点厂商在发光材料、中间体、终端材料等方面具备产业链竞争优势。

• 从业绩弹性角度来看，OLED材料国产厂商如莱特光电、奥来德、瑞联新材等具备高成长确定性；面板厂京东方虽短期业绩承压，但中长期仍有估值修复空间。当前供给端结构性机会（LTPO屏紧缺产业链、折叠屏放量）与前端材料国产替代的加速推动，构成重点配置逻辑。

建议关注标的：
中游面板：京东方A（000725）、维信诺（300386）、深天马（000552）、TCL科技（000100）；
上游材料：莱特光电（688150）、奥来德（688378）、瑞联新材（688563）、万润股份（002643）；
风险提示：面板价格波动、消费电子复苏不及预期、新型显示技术迭代（Mini-LED、MicroLED）、产能爬坡不及预期、国际贸易摩擦持续发酵影响进口替代进程。