食品饮料行业2020年报及2021一季报综述大众品篇：稳健收官，需求复苏-20210516-长江证券-36页_1mb

食品饮料行业2020年报及2021一季报综述：大众品篇

核心内容概述

2020年食品饮料行业整体表现稳健，大众品收入和利润分别同比增长10%和20%。2021年一季度，受低基数效应影响，大众品收入和利润分别同比增长26%和52%。行业整体呈现收入与利润同步增长的趋势，其中肉制品、啤酒、调味品、食品综合等子行业表现突出。

主要观点

1. 行业整体表现

• 收入增长：2020年大众品收入7278亿元，同比增长10%；2021年一季度收入2000亿元，同比增长26%。
• 利润增长：2020年大众品利润534亿元，同比增长20%；2021年一季度利润166亿元，同比增长52%。
• 费用率下降：2020年大众品期间费用率15%，同比下降2.47pct；2021年一季度期间费用率15%，同比下降1.79pct。
• 净利率提升：2020年净利率7%，同比提升0.61pct；2021年一季度净利率8%，同比提升1.45pct。
• 毛利率变化：2020年毛利率25%，同比下降1.75pct；2021年一季度毛利率27%，同比提升0.2pct。

2. 子行业表现

(1) 乳制品行业

• 收入增长：2020年收入1534亿元，同比增长8%；2021年一季度收入428亿元，同比增长37%。
• 利润增长：2020年利润72亿元，同比下降16%；2021年一季度利润33亿元，同比增长205%。
• 毛利率变化：2020年毛利率33%，同比下降2.92pct；2021年一季度毛利率34%，同比下降2.39pct。
• 净利率变化：2020年净利率5%，同比下降1.35pct；2021年一季度净利率8%，同比提升4.24pct。
• 现金流改善：2021年一季度经营性现金流净额15.81亿元，同比增长140.73%。

(2) 调味品行业

• 收入增长：2020年收入394亿元，同比增长13%；2021年一季度收入113亿元，同比增长22%。
• 利润增长：2020年利润87亿元，同比增长18%；2021年一季度利润25亿元，同比增长14%。
• 毛利率变化：2020年毛利率40%，同比下降1.08pct；2021年一季度毛利率39%，同比下降4.35pct。
• 净利率变化：2020年净利率22%，同比提升0.9pct；2021年一季度净利率22%，同比下降1.44pct。
• 现金流承压：2021年一季度经营性现金流净额2.82亿元，同比下降41.03%。
• 资产负债率创新低：2021年一季度资产负债率23%，创行业新低。

(3) 肉制品行业

• 收入增长：2020年收入1372亿元，同比增长21%；2021年一季度收入356亿元，同比增长5%。
• 利润增长：2020年利润81亿元，同比增长25%；2021年一季度利润21亿元，同比增长7%。
• 毛利率变化：2020年毛利率14%，同比下降1.52pct；2021年一季度毛利率13%，同比下降1.6pct。
• 净利率变化：2020年净利率6%，同比提升0.19pct；2021年一季度净利率6%，同比提升0.12pct。
• 现金流平稳：2021年一季度经营性现金流净额17.12亿元，同比下降4.89%。
• 存货回落：2021年一季度存货131.75亿元，同比下降19%。

(4) 啤酒行业

• 收入增长：2020年收入552亿元，同比增长14%；2021年一季度收入161亿元，同比增长67%。
• 利润增长：2020年利润41亿元，同比增长38%；2021年一季度利润13亿元，同比增长332%。
• 毛利率变化：2020年毛利率43%，同比提升2.98pct；2021年一季度毛利率44%，同比提升7pct。
• 净利率变化：2020年净利率7%，同比提升1.31pct；2021年一季度净利率8%，同比提升4.87pct。
• 现金流改善：2021年一季度经营性现金流净额46.74亿元，同比增长436.6%。

(5) 食品综合行业

• 收入增长：2020年收入2933亿元，同比增长11%；2021年一季度收入790亿元，同比增长29%。
• 利润增长：2020年利润197亿元，同比增长36%；2021年一季度利润58亿元，同比增长32%。
• 毛利率变化：2020年毛利率20%，同比下降1.08pct；2021年一季度毛利率21%，同比下降0.37pct。
• 净利率变化：2020年净利率7%，同比提升1.26pct；2021年一季度净利率7%，同比提升0.16pct。
• 现金流高位回落：2021年一季度经营性现金流净额高位回落，但资产运营保持平稳。

(6) 休闲食品行业

• 收入增长：2020年收入418亿元，同比下降4%；2021年一季度收入125亿元，同比增长4%。
• 利润增长：2020年利润51亿元，同比增长70%；2021年一季度利润12亿元，同比增长56%。
• 毛利率变化：2020年毛利率25.3%，同比下降1.08pct；2021年一季度毛利率24.84%，同比略降。
• 净利率变化：2020年净利率7%，同比提升0.19pct；2021年一季度净利率7%，同比略降。
• 现金流承压：2021年一季度经营性现金流净额下降，但资产负债率维持低位。

关键信息

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风险提示

1. 消费需求不达预期
2. 产品升级速度低于预期
3. 原材料成本波动风险
4. 市场竞争加剧

总结

食品饮料行业在2020年经历了疫情冲击，但整体保持稳健增长，2021年一季度因低基数效应实现开门红。各子行业中，乳制品、调味品、肉制品、啤酒及食品综合表现较为突出，其中乳制品和啤酒在2021年一季度实现利润翻倍增长。整体来看，行业在成本压力下，龙头企业的竞争优势更加明显，盈利能力持续提升。未来，随着疫情后消费需求的复苏和行业集中度的提升，行业增长有望持续。