食品饮料行业三季报：基数、增速与估值-20181115-爱建证券-33页-1mb

报告摘要

爱建证券有限责任公司食品饮料行业分析报告总结

核心内容

本报告主要分析了2018年11月食品饮料行业的市场表现、行业数据、相关公司三季报及行业动态，同时提出了投资建议和风险提示。整体来看，行业面临一定的市场波动，但部分龙头企业仍展现出强劲的增长势头和良好的市场表现。

主要观点

市场表现：
- 上证综指、深证成指、创业板指、沪深300及食品饮料行业均出现下跌，其中食品饮料行业跌幅较大，白酒板块跌幅最为显著。
- 肉制品板块表现较好，涨幅最大，而白酒板块则出现明显回调。
- 汤臣倍健股价创近三年新高，港股市场颐海国际和天福股价创历史新高。
行业数据：
- 白酒赛道2018年前三季度实现营收1563.26亿元，同比增长25%，净利润512.93亿元，同比增长30%。
- 乳制品赛道2018年前三季度营收907.24亿元，同比增长11.30%，但净利润同比增长较慢。
- 调味品赛道营收增长较快，净利润增长显著。
- 肉制品赛道增长放缓，受非洲猪瘟影响，行业面临一定挑战。
- 葡萄酒赛道营收增长微弱，净利润下滑。
- 黄酒赛道整体增长有限，区域性与季节性特征明显。
- 食品综合板块营收和净利润均实现双增长，展现出较强的市场竞争力。
重点公司表现：
- 贵州茅台：前三季度营收增长23.56%，净利润增长23.77%，Q3营收增长3.81%，净利润增长2.71%。茅台酒终端零售价稳定，库存货源不宽裕，反映出终端需求依然旺盛。
- 五粮液：Q3股价跌幅较大，但公司仍积极拓展海外市场。
- 伊利股份：Q3营收增长12.68%，净利润增长1.83%，常温液态奶市占率持续提升。
- 海天味业：Q3营收增长17.12%，净利润增长23.40%，毛利率提升。
- 双汇发展：Q3营收下降2.82%，但归母净利润增长1.6%，受非洲猪瘟影响较大。
- 涪陵榨菜：Q3营收增长11.01%，净利润增长65.18%，提价策略有效。
- 汤臣倍健：Q3营收增长44.94%，净利润增长59.95%，电商渠道增长显著。
- 安井食品：Q3营收增长24.6%，净利润增长52.4%，新品牌“冻品先生”即将推出。
投资建议：
- 建议关注汤臣倍健、涪陵榨菜、绝味食品、安井食品等公司，这些公司在三季报中表现较好，具备一定的增长潜力。
- 在中美贸易摩擦等不确定因素下，市场进一步向头部企业集中，头部企业更具竞争优势。

关键信息

市场动态：
- 食品饮料行业在“双十一”期间表现活跃，天猫销售排名前列的品牌包括三只松鼠、茅台、良品铺子等。
- 食品类消费增长，乳制品、啤酒等细分行业表现不一。
- 酒业国际拓展加快，茅台、五粮液等企业积极布局海外市场。
行业趋势：
- 白酒行业进入“白银时代”，茅台作为龙头，其市场表现与价格策略受到关注。
- 乳制品行业高端化、国际化趋势明显，部分企业已布局全球市场。
- 调味品行业持续增长，海天味业等企业具备较强的市场地位。
- 肉制品行业受非洲猪瘟影响，增长受限。
- 食品综合板块在电商和渠道下沉方面表现强劲，成为市场关注焦点。
风险提示：
- 食品安全事件可能影响行业整体发展。
- 监管政策变化可能对行业产生影响。
- 其他系统性风险如经济放缓、国际贸易摩擦等，可能对市场情绪和估值产生负面影响。