20230328-湘财证券-1-2月工业企业利润点评_利润率大幅收缩_利润增速或已触底_7页_729kb

2023年1-2月工业企业利润点评总结

核心内容

2023年1-2月，全国规模以上工业企业实现利润总额8872.1亿元，同比下降22.9%。利润下降的主要原因是利润率大幅收缩，而价格下降和成本、费用上涨是关键因素。尽管工业增加值略有增长，但增长动能有限，未能有效支撑利润总额。

主要观点

利润率大幅收缩成为利润下降的主要原因

• 价格因素：1-2月PPI累计同比下降1.10%，降幅较去年12月扩大0.30个百分点，对盈利造成压力。
• 利润率因素：工业企业利润率降至4.60%，同比下降1.49个百分点，累计同比降幅达22.95%，较去年下降12.38个百分点。
• 成本与费用：每百元营业收入成本和费用分别增加0.95元和0.24元，直接拖累利润率。
• 产量增长：规模以上工业增加值同比增长2.40%，但增幅有限，显示工业需求恢复缓慢。

外企利润下滑较大，国企由正转负

• 外商及港澳台商投资企业利润总额同比下降35.7%，利润率从7.01%降至4.51%，降幅最大。
• 国有控股企业利润同比下降17.5%，由正转负，反映其盈利能力受到较大影响。
• 私营企业利润同比下降19.9%，股份制企业同比下降19.4%，均表现疲软。

利润占比出现分化，出口产业链利润受损

• 上游采矿业利润占比回升，尽管利润总额下降0.1%，但整体盈利状况较好。
• 下游消费品利润占比提升，显示消费正在修复，但部分出口相关行业如纺织服饰、家具制造、汽车制造利润受损，利润率环比为负。
• 部分行业表现亮眼：铁路船舶、航空航天运输设备制造业及电力、热力生产和供应业利润增长超过50%，显示这些行业在需求复苏中表现较好。

关键信息

• 数据来源：国家统计局、Wind、湘财证券研究所
• 时间范围：2023年1-2月
• 研究结论：工业企业利润增速或已触底，内需有望逐步替代出口成为利润增长的重要驱动力。
• 风险提示：
  • 内需恢复不及预期
  • 海外经济体衰退风险外溢
  • 疫情反复

行业利润拆分情况（部分行业）

投资评级体系

• 买入：未来6-12个月的投资收益率领先沪深300指数15%以上
• 增持：未来6-12个月的投资收益率领先沪深300指数5%至15%
• 中性：未来6-12个月的投资收益率与沪深300指数变动幅度在-5%至5%之间
• 减持：未来6-12个月的投资收益率落后沪深300指数5%以上
• 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后沪深300指数15%以上

重要声明

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